L’argumentaire de SB Energy pour les marchés publics repose sur le boom des centres de données dédiés à l’IA, mais ses propres informations montrent à quel point ce pari est étroitement lié à OpenAI. Ses soutiens y voient un moyen de financer d’énormes projets informatiques ; le prospectus avertit que les difficultés d’un seul partenaire pourraient se répercuter sur l’entreprise.

Le développeur d’infrastructures énergétiques et d’IA soutenu par SoftBank a déposé une demande d’introduction en Bourse après s’être engagé à construire des campus de centres de données qui nécessiteront d’importants financements externes. Son activité énergétique historique a généré environ 139 millions de dollars de revenus au premier semestre 2026, tandis que l’activité de centres de données n’avait généré aucun revenu, aucune de ses installations n’étant en service ; l’entreprise a enregistré environ 3,2 milliards de dollars de pertes nettes sur cette période.¹

OpenAI se trouve au cœur de l’expansion. SB Energy développe ses premiers sites au Texas, dont l’un est attribué à OpenAI et l’autre à SoftBank, son actionnaire de contrôle. L’entreprise prévoit également un campus de 8 gigawatts dans l’Ohio pour OpenAI, avec le soutien de Nvidia. Nvidia a annoncé en août un financement de 105 milliards de dollars pour ce projet, et le directeur général de SB Energy, Rich Hossfeld, a soutenu que le fabricant de puces aide à débloquer un « financement de qualité investissement ». ¹

Mais le document présente cette proximité comme un risque important. « Nous dépendons d’OpenAI en tant que locataire principal de notre centre de données », a déclaré SB Energy, avertissant qu’une dégradation des finances, de la position concurrentielle ou de l’exécution contractuelle du laboratoire d’IA pourrait nuire à l’entreprise.² SB Energy affirme que ses revenus à court terme, le financement de ses projets et ses plans de développement sont « significativement liés » à l’exécution par OpenAI de ses obligations au titre des baux et accords connexes.¹

La relation fonctionne dans les deux sens. Les bons de souscription d’OpenAI étaient évalués à 5,5 milliards de dollars au 30 juin, contre 3,6 milliards de dollars lors de leur émission, et OpenAI peut désigner un candidat au conseil d’administration s’il détient au moins 5 % de SB Energy. Le développeur s’est également engagé à dépenser au moins 50 millions de dollars en services d’OpenAI jusqu’en 2028.² Ce chevauchement pourrait compliquer l’exécution des obligations locatives, a reconnu SB Energy, tandis que l’opposition des communautés locales, les évolutions technologiques et un ralentissement des dépenses en IA constituent d’autres menaces pour le dossier d’introduction en Bourse.¹