Broadcom considère son portefeuille de puces sur mesure comme la preuve que la demande en IA s’accélère vers une envolée pluriannuelle. Les investisseurs conviennent que l’opportunité est énorme, mais restent peu convaincus que les objectifs de croissance annoncés effacent les risques liés au financement, à la concentration et aux infrastructures.

Le fabricant de puces a ouvert l’exercice avec un solide troisième trimestre fiscal : le chiffre d’affaires a bondi de 86 % à 29,59 milliards de dollars, tandis que le bénéfice ajusté de 3,32 dollars par action a dépassé les attentes. Son activité de semi-conducteurs a généré 16,7 milliards de dollars de revenus, les processeurs sur mesure et les équipements réseau de Broadcom profitant de la vague de dépenses des développeurs d’IA.¹

Le directeur général Hock Tan a ensuite présenté l’enjeu plus vaste. Broadcom prévoit que ses revenus liés à l’IA atteindront 115 milliards de dollars au cours de l’exercice 2027, puis doubleront encore pour atteindre 230 milliards de dollars en 2028, grâce à des projets avec Google, Anthropic, OpenAI et Meta. « Les livraisons de Jalapeno pour OpenAI se poursuivront », a déclaré Tan, ajoutant que l’accélérateur sur mesure de Meta entrait lui aussi en production.¹

Le plan repose sur des déploiements de plus en plus concrets : Anthropic devrait déployer 5 gigawatts de capacité TPU de Broadcom en 2027, tandis qu’OpenAI est visé par un déploiement de 1,3 gigawatt de son processeur Jalapeno. Tan a également défendu la relation de Broadcom avec Google, estimant que la propriété intellectuelle de l’entreprise en matière de conception de puces et sa rapidité de mise en production assurent la pérennité du partenariat.²

Pourtant, la réaction du marché a illustré le bémol. Les prévisions de chiffre d’affaires de Broadcom pour le quatrième trimestre, à 34,8 milliards de dollars, se sont légèrement établies sous le consensus, et le relèvement initialement modeste de l’objectif IA pour 2027 a déçu certains traders. La projection de 230 milliards de dollars pour 2028 a ravivé l’enthousiasme, sans susciter une confiance totale.²

Le dossier d’investissement est donc contrasté : la direction affirme que ses prévisions intègrent déjà les limites de l’approvisionnement en puces, du foncier, de l’électricité et de la construction de centres de données. Les sceptiques y voient une autre série de contraintes — une plateforme de financement par SPV soutenant les déploiements des laboratoires, une dépendance à l’égard d’une poignée de clients de pointe et une résistance politique aux centres de données. Il en résulte des prévisions optimistes à long terme, assorties d’une recommandation prudente de conservation.²