Les embauches d’août ont marqué un net retournement après un été faible, les employeurs ayant créé 162 000 emplois — bien plus que les 53 000 attendus par les économistes — tandis que le taux de chômage restait à 4,1 %.¹ Le résultat a constitué la plus forte hausse mensuelle de l’emploi salarié depuis mars, ravivant l’idée que l’économie a évité une dégradation significative du marché du travail.

Les chiffres sous-jacents ont renforcé cette thèse. La perte d’emplois initialement annoncée pour juillet a été révisée en une hausse de 21 000, l’augmentation de juin a été relevée à 31 000, et l’enquête auprès des ménages a montré que l’emploi avait progressé de 569 000 alors que 683 000 personnes entraient sur le marché du travail. Les restaurants et bars ont dominé les embauches d’août avec 59 000 emplois, suivis de l’enseignement public et de l’industrie manufacturière. Chris Rupkey de Fwdbonds a qualifié la situation de limpide : « le marché du travail se porte bien et génère des milliers de nouveaux emplois. »²

Mais le rapport a aussi déplacé le débat, de la faiblesse de l’emploi vers le risque d’inflation. Le salaire horaire moyen a augmenté de 0,3 % en août et de 3,1 % sur un an, tandis que les marchés ont commencé à intégrer une probabilité plus élevée d’une hausse de taux d’un quart de point lors de la réunion des 15 et 16 septembre de la Réserve fédérale. Les rendements des bons du Trésor à court terme ont bondi et les contrats à terme sur actions ont pour la plupart reculé après la publication.²

La prochaine étape dépend désormais des rapports sur les prix à la production et à la consommation, attendus jeudi et vendredi. Ellen Zentner de Morgan Stanley Wealth Management a déclaré que la surprise sur l’emploi allait « accentuer les inquiétudes concernant une hausse des taux », tout en soulignant que la décision dépendait des chiffres de l’inflation.² Le gouverneur de la Fed Christopher Waller et le gouverneur Michael Barr ont indiqué qu’ils pourraient soutenir le maintien des taux si l’inflation continue de se modérer, mais qu’ils seraient prêts à les relever dans le cas contraire.²

Le président Donald Trump a interprété différemment la vigueur de l’emploi, saluant un « excellent chiffre de l’emploi » tout en exigeant que la Fed abaisse les taux plutôt que de resserrer sa politique.² En bref, la hausse d’août a apporté aux décideurs des preuves rassurantes sur la croissance — et leur a laissé moins de marge d’erreur sur les prix.