Entre mars et août, De Nederlandsche Bank a discrètement transféré 86 tonnes d’or détenues à New York et à Ottawa vers Londres. La banque a confirmé l’opération après coup, la reliant à « l’aggravation des troubles géopolitiques » et à la nécessité de rendre ses réserves plus facilement utilisables en cas d’urgence.¹

Pour la DNB, il s’agissait avant tout d’une question de rapidité de mobilisation, et non d’un retrait généralisé d’Amérique du Nord. L’or détenu à la Banque d’Angleterre, a-t-elle indiqué, est « considéré comme l’or le plus facilement négociable au monde » — un avantage pratique lorsqu’une banque centrale doit agir vite. La profondeur du marché londonien des lingots offre une voie plus directe vers la liquidité que les avoirs néerlandais auparavant conservés outre-Atlantique.

Le transfert était conséquent, mais non total. Les Pays-Bas détiennent toujours 18,5 % de leur réserve de 612 tonnes à New York et à Ottawa. Et plutôt que de transporter physiquement la plupart des lingots à travers les frontières, la DNB a principalement vendu de l’or détenu aux États-Unis et acheté des lingots de remplacement plus près de chez elle.

Néanmoins, le calendrier a renforcé l’interprétation politique et financière de ce qui pourrait autrement sembler être une gestion courante des réserves. L’économiste d’UBS Paul Donovan a qualifié l’effort visant à améliorer la liquidité de l’or de « comportement inhabituel », estimant que l’impact sur le marché pourrait être négligeable, mais que le message concernant la confiance est plus difficile à ignorer. Selon lui, le fait qu’une banque centrale conservatrice éloigne son actif le plus sûr de New York jette une lumière crue sur la réputation internationale des États-Unis.

Cette interprétation intervient alors que Washington est confronté à des coûts d’emprunt élevés, à des tensions sur le marché des bons du Trésor et à une dette nationale supérieure à 40 000 milliards de dollars. La France avait déjà réduit en mars ses avoirs en or détenus à New York, bien qu’elle ait invoqué la pureté plutôt que le risque géopolitique. La justification de la DNB est plus explicite : dans un monde instable, Londres est le lieu où l’or néerlandais peut être mobilisé le plus rapidement — et ce calcul ne manquera pas de susciter des questions sur ce que New York ne garantit plus.