Histoire
octobre 9, 2026
Le pari de SpaceX sur Nvidia teste si les profits de l’IA peuvent dépasser ses emprunts
Les soutiens de SpaceX voient dans la location de puissance de calcul pour l’IA un moyen rapide de transformer les puces Nvidia en revenus, tandis que les sceptiques du marché du crédit y voient une entreprise qui tend son bilan au moment même où les investisseurs deviennent plus sélectifs à l’égard de la dette liée à l’IA.
SpaceX préparerait l’un des plus importants paris de financement à ce jour sur le déploiement de l’IA : 40 milliards de dollars d’emprunts pour acquérir des GPU Nvidia, Apollo Global Management et des banques examinant une structure centrée sur environ 30 milliards de dollars d’obligations investment grade et 10 milliards de dollars de prêts.1
Cette initiative fait suite à l’émission obligataire record de 25 milliards de dollars de SpaceX à la mi-juin, quelques semaines seulement après son introduction en Bourse. L’opération avait suscité une forte demande, mais le contexte de marché a depuis évolué : les obligations liées à l’IA se sont repliées et les spreads de crédit se sont élargis, poussant les investisseurs à exiger des rendements plus élevés et à se montrer plus prudents quant à leur exposition.2
Dans le scénario optimiste, la logique est simple. SpaceX loue déjà de la puissance de calcul à des clients tels que Google, Anthropic, Reflection AI et Cursor, et davantage de capacités pourrait rapidement accroître les revenus. Le financement proposé pourrait utiliser les GPU comme garantie ; les prêteurs continuent de supposer que les puces haut de gamme conserveront leur valeur pendant environ sept ans, car la puissance de calcul demeure rare.2
C’est l’argument défendu par Jim Cramer, qui affirme que cet achat renforce l’attrait de Nvidia : « Plus [SpaceX] achète de Nvidia, plus elle gagne d’argent. »3 Il souligne la possibilité que la puissance de calcul puisse être louée avec des rendements suffisamment rapides pour réfuter les craintes de dépenses incontrôlées dans l’IA.
Mais le marché de la dette apporte le contre-argument. SpaceX a déjà déclaré près de 40 milliards de dollars de dette dans ses résultats financiers du deuxième trimestre, tandis que sa dette en circulation s’est négociée à des niveaux proches de ceux des obligations spéculatives. Des obligations arrivant à échéance en 2056 ont récemment été cotées autour de 85 cents par dollar, avec un rendement supérieur d’environ 2,27 points de pourcentage à celui des bons du Trésor — un spread comparable à celui d’une dette notée spéculative malgré la note BBB de SpaceX.1
Le résultat est un test sans équivoque : si les revenus issus du calcul pour l’IA arrivent aussi vite que les optimistes l’espèrent, les GPU pourraient se financer eux-mêmes. Dans le cas contraire, le pari de SpaceX sur Nvidia pourrait transformer une histoire de croissance en un douloureux rappel à l’ordre sur l’endettement.