L’histoire des revenus d’OpenAI a rapidement changé. Fin septembre, un chiffre de revenus annualisés d’environ 68 à 70 milliards de dollars a circulé, signe que l’entreprise se rapprochait de sa rivale Anthropic. Mais ce chiffre était conçu pour rendre les deux entreprises plus directement comparables, et non pour représenter la présentation habituelle du chiffre d’affaires d’OpenAI.¹

Début octobre, OpenAI a indiqué aux investisseurs que ses revenus annualisés approchaient plutôt les 50 milliards de dollars. Le total précédent incluait de fait les ventes brutes réalisées par l’intermédiaire de partenaires — une méthode plus proche du traitement par Anthropic des revenus de partenaires cloud — tandis qu’OpenAI n’enregistre habituellement que sa part de certaines transactions.²

La distinction est technique, mais les enjeux ne le sont pas. Selon l’approche des ventes via partenaires décrite par la professeure de comptabilité Francine McKenna, une entreprise peut comptabiliser la totalité des 100 dollars payés par un client et inscrire la part du fournisseur cloud en dépense. L’approche d’OpenAI reflète sa vision de l’entité qui contrôle la relation client et fournit le service. Les deux méthodes peuvent être conformes aux PCGR ; elles produisent simplement des chiffres phares très différents.¹

Les investisseurs, toutefois, ont vu moins de nuances et davantage de raisons à la prudence. OpenAI a tout de même indiqué à ses soutiens avoir enregistré une croissance totale de 77 % de son rythme annualisé au troisième trimestre et une croissance de 107 % de son activité auprès des entreprises. Pourtant, cette clarification sur les revenus intervient alors que l’entreprise est sous pression pour justifier une valorisation de 852 milliards de dollars et les capitaux considérables engagés dans les infrastructures d’IA.³

La réaction du marché a été immédiate : Nvidia a reculé de 3 %, Oracle de près de 6 % et CoreWeave de près de 8 %, tandis que d’autres actions liées à l’IA ont également baissé.³ Cette révision ne signifie pas que l’activité d’OpenAI a soudainement diminué. Elle montre à quel point le pari sur l’IA peut être fragile lorsqu’un chiffre de référence est reclassé — et pourquoi les investisseurs des marchés publics voudront une clarté digne d’états financiers audités, plutôt que des constructions de revenus annualisés propres à l’ère des startups, avant d’accepter la prochaine valorisation spectaculaire.¹