L’argumentaire d’Anthropic auprès des investisseurs a commencé par un chiffre conçu pour dissiper l’anxiété liée à la bulle de l’IA : 16,8 milliards de dollars de revenus au troisième trimestre. Le créateur de Claude a déclaré mercredi avoir également atteint la rentabilité sur une base ajustée, selon des informations de Business Insider.¹

Ce chiffre fait suite à des revenus déclarés de 4,8 milliards de dollars au premier trimestre et d’environ 11,6 milliards au deuxième, portant la croissance du troisième trimestre à environ 45 %. Cela reste explosif selon les standards conventionnels, porté par la forte adoption de Claude Code et la demande des entreprises pour ses modèles. Mais il s’agit d’un net ralentissement par rapport au trimestre précédent, lorsque les ventes avaient plus que doublé.

Anthropic utilise ces résultats pour rallier des soutiens à une possible cotation en novembre, qui pourrait la valoriser près de 2 000 milliards de dollars — potentiellement la plus grande IPO jamais réalisée. Ses soutiens les plus optimistes estiment que l’entreprise a apporté une réponse rare à la question centrale de Wall Street sur l’IA : le coût immense de la construction de modèles avancés peut-il se transformer en une véritable activité commerciale ? Axios a rapporté qu’Anthropic avait indiqué aux investisseurs avoir dégagé un flux de trésorerie positif au cours du trimestre, présentant cela comme la preuve que l’IA de pointe pouvait être durable, même si les grandes entreprises technologiques peinent à contenir les dépenses d’infrastructure.²

L’argument haussier repose sur davantage que les revenus annoncés. Les revenus annualisés de Claude Code étaient estimés entre 6 et 7 milliards de dollars à la fin de l’été, tandis que la tarification premium d’Anthropic et ses clients entreprises ont contribué à soutenir les marges, a rapporté Axios.²

Pourtant, les informations publiées par l’entreprise laissent d’importantes zones d’ombre. On ignore si les 16,8 milliards de dollars correspondent à des revenus bruts ou nets, ou encore comment Anthropic définit précisément la rentabilité ajustée. L’analyste de PitchBook Harrison Rolfes a averti que l’entreprise « continue de croître, mais pas aussi vite », et a déclaré que le ralentissement pourrait « réduire » sa valorisation potentielle lors de l’IPO.¹

Cette tension définira la suite. Anthropic doit financer d’immenses engagements de formation et de calcul tout en rivalisant avec OpenAI, des concurrents aux poches profondes et des modèles ouverts à pondérations moins coûteux. Ce trimestre lui fournit un puissant récit en vue de son IPO ; pour le maintenir, elle devra prouver que sa capacité à générer des liquidités résiste à la course aux armements de l’IA.