Avant la publication de ses résultats du troisième trimestre, la tension centrale était déjà claire : SpaceX passait d’une entreprise de fusées et de connectivité à un poids lourd des infrastructures d’IA. Les analystes cités par Visible Alpha prévoyaient que les investissements en capital passeraient d’environ 70 milliards de dollars cette année à 197,4 milliards de dollars en 2028, tandis que la dette pourrait grimper de 50,7 milliards de dollars en 2025 à 350 milliards de dollars en 2029.¹

Puis est venu le choc des résultats. SpaceX a déclaré un chiffre d’affaires trimestriel de 14,6 milliards de dollars, en hausse de 161 % sur un an, et un bénéfice net de 4,4 milliards de dollars après une perte au trimestre précédent. Sa division rebaptisée « Super Intelligence » a généré 7,56 milliards de dollars, dépassant les revenus de connectivité de Starlink, à 5,25 milliards de dollars. L’activité d’IA représente désormais 52 % des revenus, bien que les publications aient relevé que le chiffre d’affaires trimestriel a également été soutenu par environ 1 milliard de dollars lié au rebond du prix du Bitcoin et à des revenus provenant de parties liées.²

Musk a présenté ces chiffres comme la preuve que le potentiel s’élargit, écrivant après leur publication : « Aussi fou que cela puisse paraître, 1 000 milliards de dollars de revenus pour SpaceX en 2028 ne sont plus impossibles. »Elon Musk (elonmusk)³ Il a par ailleurs projeté que les revenus récurrents annuels de l’activité Super Intelligence pourraient atteindre entre 500 milliards et 1 000 milliards de dollars d’ici la fin de 2027.²

Mais la prochaine décision de la direction n’est pas la retenue. SpaceX a dépensé 19,6 milliards de dollars en dépenses d’investissement au cours du trimestre, dont 16,4 milliards de dollars pour des projets liés à l’IA, et le directeur financier Bret Johnsen a prévu entre 35 et 40 milliards de dollars de nouveaux investissements au trimestre en cours, à mesure que les capacités de calcul seront mises en service.⁴ Johnsen a soutenu que l’économie restait convaincante : « Aux prix actuels, les nouveaux déploiements de capacité de calcul génèrent un retour sur investissement en moins d’un an. »⁴

La propre évaluation de Musk souligne le risque qui se cache derrière cette confiance. Les puces ne sont plus le principal goulot d’étranglement, a-t-il déclaré ; « la contrainte au déploiement de la super-intelligence réside davantage dans l’électricité, le refroidissement et les infrastructures que dans les puces. »² SpaceX est devenu rentable sur le trimestre, mais a tout de même enregistré une perte nette de 413 millions de dollars sur les neuf premiers mois de l’année, laissant au boom de l’IA le soin de prouver qu’il peut financer sa propre montée en puissance.²