OpenAI choisirait de réaliser un nouveau tour de financement privé colossal plutôt que de se précipiter immédiatement vers Wall Street — une décision qui pourrait rendre son éventuelle introduction en Bourse encore plus difficile à valoriser.

Les bases avaient été posées plus tôt cette année. En mars, la précédente levée de fonds d’OpenAI avait valorisé le créateur de ChatGPT à 852 milliards de dollars post-money. En juin, l’entreprise avait déposé confidentiellement les documents nécessaires à une IPO, signalant ses ambitions sur les marchés publics tout en gardant son calendrier privé.¹

La communication interne de l’entreprise a depuis révélé la tension qui sous-tend cette stratégie. En août, la directrice financière Sarah Friar a déclaré aux employés qu’OpenAI « sera une entreprise cotée en 2027 ». Un mois plus tard, toutefois, le directeur général Sam Altman a averti que « ce serait actuellement un moment malavisé pour entrer en Bourse ».²

Cette prudence semble guider le dernier plan. OpenAI se rapprocherait désormais d’une levée pouvant atteindre 30 milliards de dollars, sur la base d’une valorisation pré-money de 1 250 milliards de dollars, avec des investisseurs des Émirats arabes unis et Coatue à la tête de l’opération proposée. Le tour est présenté comme un financement relais « opportuniste » vers une potentielle IPO, bien que sa taille finale et ses conditions restent en négociation.²

Pour les investisseurs, le pari ne porte pas simplement sur les ventes de logiciels, mais sur l’infrastructure nécessaire pour les soutenir. Parallèlement au financement, OpenAI négocierait une capacité de calcul supplémentaire auprès des Émirats arabes unis, selon des personnes proches des discussions. L’entreprise a indiqué aux investisseurs qu’elle prévoit environ 600 milliards de dollars de dépenses totales en capacités de calcul d’ici 2030.²

Une valorisation supérieure à 1 000 milliards de dollars établirait un record pour une entreprise privée et augmenterait les enjeux d’une cotation en 2027. Elle intensifierait également la rivalité avec Anthropic, qui a déposé confidentiellement un dossier d’IPO et viserait une valorisation sur les marchés publics comprise entre 1 500 et 2 000 milliards de dollars. Le financement relais d’OpenAI constitue donc aussi une tentative d’arriver sur le marché depuis une position d’échelle écrasante.¹