L'idée gagnait en vigueur depuis des mois. En juillet, Musk a déclaré aux investisseurs de Tesla qu'il y avait « de plus en plus de chevauchements » entre le constructeur de véhicules électriques et SpaceX, alors que les deux entreprises s'enfonçaient davantage dans l'intelligence artificielle et la robotique.¹

Puis est venu le contexte financier. SpaceX a annoncé un chiffre d'affaires de 14,6 milliards de dollars au troisième trimestre, en hausse de 161 % sur un an, ainsi qu'un bénéfice net de 4,4 milliards de dollars ; son unité d'IA à croissance rapide, rebaptisée « Super Intelligence », est devenue sa plus grande ligne d'activité.² Ces résultats ont donné un nouvel avantage commercial à l'argument de Musk en faveur d'un rapprochement des entreprises : SpaceX apporte les lancements, la connectivité par satellite et des ambitions en informatique, tandis que Tesla apporte les batteries, les véhicules, les robots et la production industrielle.

Mardi : Musk a confirmé que les entreprises avaient mis en place, à la demande des actionnaires, des comités spéciaux composés d'administrateurs indépendants afin d'examiner un éventuel rapprochement. Dans un repost sur X, il a approuvé la proposition de base : « Est-ce que je pense que ce serait une bonne idée ? Oui. »Elon Musk (elonmusk)³

Pourtant, le soutien de Musk ne constitue pas une annonce d'accord. Il a déclaré qu'il ne pouvait pas participer aux discussions des comités en raison de son conflit d'intérêts, et a averti que supposer qu'une fusion était certaine reviendrait à « l'exagérer ». ⁴ Toute transaction impliquant Tesla nécessiterait l'approbation de la majorité de toutes les actions en circulation — et non simplement de celles exprimées —, un seuil inhabituellement élevé.

Aux valorisations récentes du marché, les deux entreprises vaudraient ensemble environ 3 500 milliards de dollars. Les partisans y voient une marge pour une intégration plus étroite : des robotaxis équipés de Starlink, des produits énergétiques Tesla soutenant les centres de données de SpaceX, et le projet conjoint de semi-conducteurs Terafab. Mais ce rapprochement concentrerait aussi le contrôle autour de Musk, qui détient des participations importantes dans les deux entreprises.

C'est là que le dossier stratégique devient politique. Des analystes de Morningstar ont averti qu'une fusion pourrait accroître les préoccupations de sécurité nationale autour d'une chaîne d'approvisionnement combinée, tandis que JPMorgan a signalé que l'approbation réglementaire chinoise pourrait constituer un obstacle compte tenu des activités de Tesla dans le pays. L'examen du Congrès pourrait également raviver les questions sur les conflits d'intérêts de Musk et la protection des investisseurs.⁵

Pour l'instant, Musk a fourni la vision. Les comités indépendants — et, en définitive, les actionnaires et les régulateurs — doivent déterminer si elle est susceptible d'être financée.