Depuis 2022, le boom de l’IA a créé une fracture saisissante dans les résultats des entreprises. Pour les plus grandes entreprises technologiques, le chiffre d’affaires par employé est passé d’environ 550 000 dollars à près de 800 000 dollars, tandis que les marges ont fortement progressé. Parmi le reste du S&P 500, le chiffre d’affaires comparable stagne autour de 550 000 dollars depuis des années et les marges bénéficiaires sont restées proches de 10 %.¹

Cette divergence est au cœur d’une récente analyse de Torsten Slok, économiste en chef d’Apollo Global Management. En retirant Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia et Tesla de l’indice, il a examiné ce qu’il appelle le « S&P 493 » — et a constaté des marges et un chiffre d’affaires par salarié stables, sans aucun signe que l’IA stimule la productivité.²

La conclusion de Slok est délibérément sans détour : « Malgré des investissements massifs et un engouement généralisé autour de l’intelligence artificielle, cette technologie n’a généré aucun gain financier pour les entreprises américaines en dehors de la tech. »² Selon lui, les entreprises traditionnelles ne considèrent plus les dépenses modestes en IA comme un moteur de croissance, mais de plus en plus comme un coût qui pèse sur les marges.¹

Le rapport ne conteste pas que l’IA a transformé l’économie des Magnificent Seven. Il remet plutôt en question l’hypothèse selon laquelle leurs gains se diffuseront automatiquement aux fabricants, détaillants, banques et autres grands employeurs. La croissance de la productivité à l’échelle de l’économie n’a pas encore connu le bond spectaculaire prédit par les défenseurs les plus fervents de l’IA, souligne Apollo.¹

Pour Slok, des modèles moins coûteux et plus performants pourraient ne pas résoudre le problème central. « L’IA peut être une excellente calculatrice, mais dans les affaires, l’intelligence relève surtout du jugement », a-t-il écrit, soutenant que la responsabilité, la confiance, la culture et les arbitrages éthiques continuent de façonner le risque réputationnel, les revenus et les marges.² L’épreuve à venir sera de savoir si les entreprises américaines peuvent transformer l’abondance d’intelligence machine en rendements commerciaux durables — ou continuer à payer pour une promesse qui reste concentrée dans la tech.