Histoire
26 oct. 2026
L’IPO d’Anthropic met à l’épreuve la capacité de Wall Street à évaluer le potentiel de l’IA — et ses risques les plus extrêmes
Anthropic présente son IPO comme un moyen d’étendre une mission d’IA axée sur la sécurité, tandis que les analyses externes présentent l’offre comme une question plus difficile pour les investisseurs : une demande commerciale explosive peut-elle l’emporter sur des dépenses immenses, un pouvoir limité des actionnaires et des risques que l’entreprise elle-même affirme pouvoir être existentiels ?
Plus tôt cette année, Anthropic a déposé confidentiellement des documents pour son IPO, suivant le propre processus de dépôt d’OpenAI. Alors que les laboratoires d’IA brûlent des capitaux pour sécuriser de la puissance de calcul, l’offre publique éventuelle devait largement devenir plus qu’une étape importante pour l’entreprise : un verdict du marché sur l’économie de l’IA de pointe.1
Lundi, Anthropic a officialisé sa démarche en déposant auprès de la SEC un S-1 en vue d’une cotation proposée au Nasdaq sous le symbole ANT. L’entreprise a souligné que le nombre d’actions et la fourchette de prix n’ont pas été fixés, et que le dépôt ne constitue pas encore une offre de vente de titres.2
Les chiffres expliquent la fascination de Wall Street. Anthropic a déclaré 16,3 milliards de dollars de revenus au premier semestre 2026, contre 1,2 milliard de dollars un an plus tôt, tandis que sa perte d’exploitation s’est réduite à 693 millions de dollars. Pourtant, le dépôt a également fait état d’une perte nette de 80,7 milliards de dollars, largement liée à des ajustements comptables hors trésorerie sur de la dette convertible, et a averti qu’elle « pourrait ne pas atteindre ou maintenir la rentabilité à l’avenir ».3
Cette tension traverse le prospectus. Le moteur d’Anthropic auprès des entreprises s’approfondit rapidement : plus de la moitié des clients dépensant au moins 100 000 dollars par an utilisent désormais à la fois sa plateforme Claude et une application propriétaire, tandis que le taux de rétention nette des revenus a atteint environ 900 %. L’entreprise qualifie cette adoption de « preuve convaincante de la position de Claude à la frontière de l’IA ». 4
Mais la croissance s’accompagne d’une facture gigantesque. L’entreprise prévoit au moins 265,6 milliards de dollars d’engagements fixes ou assortis de garanties minimales pour le cloud, le calcul et les infrastructures, tandis que ses cinq plus grands clients ont généré environ un quart des revenus au cours des neuf premiers mois de l’année.5
Vient ensuite le contrôle. Les sept cofondateurs d’Anthropic détiendront 50,1 % des droits de vote via une Founder LLC, tandis que son Long-Term Benefit Trust pourra nommer la plupart des administrateurs. L’entreprise affirme que cela protège sa mission de sécurité ; les investisseurs publics auront toutefois peu de poids pratique sur une entreprise qui reconnaît que ses systèmes pourraient présenter des « risques catastrophiques ou existentiels pour l’humanité ». 3
L’IPO, autrement dit, demande aux investisseurs d’acheter à la fois une entreprise en plein essor et les garde-fous destinés à contenir ce qu’elle construit.