Anthropic a officiellement déposé lundi son formulaire S-1, cherchant à coter des actions de catégorie A au Nasdaq sous le symbole ANT. L’entreprise n’a pas encore fixé le nombre d’actions ni une fourchette de prix, soulignant que la déclaration d’enregistrement n’est pas encore entrée en vigueur.¹

Le dépôt offre un portrait vertigineux de l’accélération. Les revenus ont atteint 16,3 milliards de dollars au premier semestre 2026, contre 1,2 milliard de dollars un an plus tôt, tandis que la perte d’exploitation s’est réduite à 693 millions de dollars, contre 2,1 milliards. La perte nette annoncée de 80,7 milliards de dollars était très largement due à une charge non monétaire de 72,4 milliards de dollars liée à des obligations convertibles ; Anthropic a également déclaré 1,6 milliard de dollars de bénéfice d’exploitation ajusté et 3,9 milliards de dollars de flux de trésorerie d’exploitation pour la période.²

L’argument d’Anthropic est que la promesse de l’IA justifie cette ampleur. « Nous pensons que l’IA est l’une des technologies les plus importantes de l’histoire de l’humanité », a-t-elle déclaré aux investisseurs, affirmant que cette technologie pourrait accélérer les découvertes scientifiques et les traitements de maladies — si ses risques sont maîtrisés.³ L’entreprise affirme également que sa structure inhabituelle vise à préserver cette mission : la Founder LLC de ses sept cofondateurs conservera 50,1 % des droits de vote, tandis que le Long-Term Benefit Trust pourra nommer la majorité des membres du conseil d’administration.⁴

Mais le même prospectus expose la tension qui sous-tend l’histoire de croissance. Les cinq principaux clients d’Anthropic ont fourni environ un quart des revenus au cours des neuf premiers mois de 2026, et une grande partie de son activité auprès des entreprises repose sur l’usage, ce qui permet aux clients de réduire leur consommation ou de partir avec peu de préavis. En revanche, ses engagements de calcul s’étendent sur des années au-delà de la demande et peuvent exiger des paiements minimaux. L’entreprise a chiffré à 265,6 milliards de dollars les engagements fixes ou garantis au minimum jusqu’en juin ; les accords plus larges divulgués en matière de calcul et d’infrastructures atteignent environ 637 milliards de dollars.⁵

Ce décalage constitue le pari central. Anthropic affirme qu’elle « doit développer sa base de clients et accroître rapidement ses revenus » afin de générer les liquidités nécessaires pour honorer ces engagements, alors même qu’elle s’attend à ce que la croissance ralentisse et fluctue.⁶ Il est donc demandé aux investisseurs de financer un champion de l’IA axé sur la sécurité, dont le dépôt avertit que les systèmes avancés peuvent présenter des « risques catastrophiques ou existentiels pour l’humanité » — tout en pariant que l’essor commercial de Claude restera suffisamment rapide pour payer les machines qui le sous-tendent.⁷