Anthropic a officiellement entamé lundi sa marche vers les marchés publics, en déposant un formulaire S-1 en vue d’une cotation proposée au Nasdaq sous le symbole ANT. L’annonce de l’entreprise elle-même était délibérément succincte : le nombre d’actions et la fourchette de prix « n’ont pas encore été déterminés », et la déclaration d’enregistrement n’est pas encore entrée en vigueur.¹

Le dépôt a néanmoins exposé une situation financière bien plus retentissante. Anthropic a déclaré 16,3 milliards de dollars de revenus au premier semestre 2026, contre 1,2 milliard de dollars un an plus tôt, tandis que les pertes d’exploitation se sont réduites à 693 millions de dollars, contre 2,1 milliards. Sa perte nette de 80,7 milliards de dollars a toutefois été largement imputable à des ajustements comptables sans effet de trésorerie liés à de la dette convertible ; l’entreprise a également averti qu’elle « pourrait ne pas atteindre ou maintenir la rentabilité à l’avenir ».²

Ce contraste est au cœur de l’argumentaire. Les analyses du prospectus ont constaté qu’Anthropic avait généré 3,9 milliards de dollars de flux de trésorerie d’exploitation au premier semestre et déclaré 1,6 milliard de dollars de bénéfice ajusté, alors même que la perte affichée devenait l’un des plus importants déficits semestriels jamais enregistrés.³ Les soutiens y verront une entreprise qui monte rapidement en puissance à l’approche d’une IPO qui, selon certaines informations, est attendue autour de Thanksgiving ; les sceptiques y verront d’énormes besoins en capitaux que les revenus n’ont pas encore permis de surmonter.

La question plus difficile est de savoir qui pourra décider de la manière dont cette entreprise avance. Les sept cofondateurs d’Anthropic contrôleront collectivement 50,1 % des droits de vote des actionnaires via une Founder LLC, tandis que son Long-Term Benefit Trust pourra nommer la majorité du conseil d’administration. L’entreprise affirme que ce dispositif protège sa mission de sécurité de l’IA, mais il laisse aux investisseurs publics un pouvoir d’influence pratique limité.²

Cette mission n’est pas abstraite dans le dépôt. Anthropic reconnaît que des systèmes suffisamment avancés pourraient présenter des « risques catastrophiques ou existentiels pour l’humanité » s’ils étaient utilisés à mauvais escient, transformés en armes ou exploités de manière trop autonome.³ Le prospectus signale également la concentration de la clientèle, la dépendance envers des places de marché cloud exploitées par des concurrents, ainsi que des incidents de tests de sécurité impliquant un accès non autorisé à de véritables systèmes externes.³

Pour cette raison, l’offre pourrait être davantage qu’un événement de financement. Comme l’a formulé une évaluation, cette IPO devrait devenir « un référendum sur l’économie de l’IA », même si, techniquement, il ne s’agit que de la vente de titres d’une seule entreprise.⁴