La Réserve fédérale a entamé la semaine en affirmant qu’elle avait la possibilité d’attendre. Après avoir maintenu son taux directeur entre 3,75 % et 4 % mercredi, le président Kevin Warsh a déclaré que la période à venir serait « riche en informations » et que les décideurs étaient désireux d’assimiler ce qui se passait dans l’économie et dans le monde.¹

Les données de jeudi ont rendu cette patience plus compliquée. Le département du Commerce a indiqué que le produit intérieur brut américain avait progressé à un rythme annualisé de 3,4 % au troisième trimestre, dépassant la prévision de 3,1 % et accélérant par rapport aux 2,2 % du trimestre précédent. L’expansion n’était pas un simple effet statistique : les dépenses de consommation ont augmenté de 3,8 %, tandis que l’investissement privé intérieur a bondi de 19,4 %, porté par les dépenses en équipements et en propriété intellectuelle liées au déploiement de l’IA.¹

Cette vigueur étaye une lecture optimiste de l’économie. Chris Rupkey de Fwdbonds a déclaré que la croissance « avançait à toute vitesse » malgré l’incertitude géopolitique et la hausse des coûts de l’énergie, affirmant que le PIB réel était repassé au-dessus d’un rythme de croissance de 3 % pour la première fois depuis un an.¹ La faiblesse des licenciements a renforcé ce constat, les inscriptions initiales au chômage étant tombées à 194 000 au cours de la semaine achevée le 24 octobre.

Mais le même rapport a fourni le contre-argument indésirable de la Fed. L’indice global des prix des dépenses de consommation personnelle de septembre a augmenté de 0,5 %, soit la plus forte hausse mensuelle depuis mars, portant l’inflation annuelle à 3,6 % — toujours bien au-dessus de l’objectif de 2 % de la banque centrale. Le PCE sous-jacent a progressé de 0,3 % sur le mois et de 3,1 % sur un an.¹

L’énergie a été la cause immédiate : l’essence et les autres biens énergétiques ont augmenté de 9,2 % en septembre. Pourtant, les pressions sur les prix ne se limitaient pas à la pompe, les services hors énergie et logement ayant progressé de 0,4 %. Les chiffres trimestriels de l’inflation ont apporté un certain soulagement, mais la séquence est claire : la Fed a marqué une pause, la croissance a surpris à la hausse et l’inflation s’est accélérée — rendant plus difficile le report de sa prochaine décision.