Alphabet a abordé la publication de ses résultats du troisième trimestre avec une solide histoire de croissance — et en est ressorti avec des investisseurs se demandant si sa stratégie d’IA ne devient pas trop coûteuse à maintenir.

Mercredi : L’entreprise a déclaré un chiffre d’affaires de 127,58 milliards de dollars, en hausse de 25 % sur un an, tandis que le bénéfice net est tombé à 26,17 milliards de dollars contre 34,98 milliards. Le bénéfice de 2,12 dollars par action n’a pas atteint les attentes de Wall Street, en partie à cause d’une perte de 8,7 milliards de dollars sur des investissements en actions.¹ Sundar Pichai a néanmoins présenté le trimestre comme la preuve que la machine plus large d’Alphabet fonctionne, déclarant qu’elle avait atteint un « rythme annualisé de revenus d’un demi-billion de dollars ».Sundar Pichai (sundarpichai)²

Le point positif le plus évident a été Google Cloud. Les revenus ont plus que doublé pour atteindre 30,7 milliards de dollars, les entreprises achetant des infrastructures et des services d’IA, ce qui renforce l’affirmation d’Alphabet selon laquelle son approche complète — des puces et centres de données aux modèles Gemini — peut transformer la ruée vers l’IA en activité durable.³ Selon Pichai, l’IA accroît également l’usage de la recherche ; il a déclaré que la croissance des requêtes était la plus forte depuis cinq ans.²

Mais le marché s’est concentré sur un écart plus inconfortable entre l’utilisation et les revenus. Les ventes liées à la recherche et à d’autres publicités ont augmenté de 12 % pour atteindre environ 63 milliards de dollars, manquant les prévisions et ralentissant fortement après une croissance de 19 % au premier trimestre et de 17 % au deuxième.⁴ Philipp Schindler de Google a reconnu que les recherches conversationnelles en mode IA entraînent une « monétisation plus faible » que les résultats traditionnels, avec des publicités moins nombreuses et moins chères.⁵

Jeudi : L’action a chuté d’environ 13 %, plaçant Alphabet sur la voie de sa pire baisse après publication des résultats et effaçant environ 500 milliards de dollars de valeur boursière.⁵ La vente massive était aussi un verdict sur la trésorerie : le flux de trésorerie disponible a atteint -9,1 milliards de dollars, tandis que les dépenses d’investissement trimestrielles ont dépassé 50 milliards de dollars, Alphabet maintenant ses prévisions de dépenses pour 2026 entre 195 et 205 milliards de dollars.⁵

Alphabet affirme que ces dépenses sont nécessaires pour répondre à la demande du cloud et, à terme, facturer aux clients les nouveaux systèmes. Les sceptiques y voient le dilemme de l’innovateur : l’entreprise doit faire progresser l’IA alors même qu’elle perturbe le moteur publicitaire de la recherche qui paie depuis longtemps les factures.⁶