L’histoire des dépenses de Microsoft dans l’IA a connu un tournant brutal mercredi — non pas parce que la demande s’est évaporée, soutient l’entreprise, mais parce que la capacité de calcul promise n’est pas arrivée dans les délais.

L’entreprise a réduit sa prévision de dépenses d’investissement pour l’année civile 2026 à 170 milliards de dollars, contre 175 milliards, une décision présentée séparément comme résultant de retards dans les centres de données.¹ Microsoft a déclaré 45,2 milliards de dollars de dépenses d’investissement trimestrielles et de contrats de location-financement, en hausse d’environ 30 % sur un an mais en dessous des 50,7 milliards de dollars attendus par les analystes.²

La directrice financière Amy Hood a déclaré que des fournisseurs tiers de GPU avaient retardé la capacité que Microsoft s’attendait à recevoir, repoussant une partie de cette disponibilité au premier semestre 2027. L’entreprise s’était appuyée sur des partenaires externes de cloud d’IA pour répondre à une demande qui reste intense ; les revenus d’Azure ont augmenté de 48 % sur un an, à plus de 33 milliards de dollars.³ La position de Microsoft est que son infrastructure reste flexible : Satya Nadella a déclaré que l’entreprise peut répartir la capacité entre le calcul, les données, Foundry et Copilot, tout en mettant davantage de capacité en ligne et en tirant davantage des systèmes existants.Satya Nadella (satyanadella)⁴

Cette distinction a immédiatement compté sur le marché. CoreWeave et Nebius ont chacun chuté de près de 5 % après le rapport de Microsoft, tandis qu’IREN a reculé d’environ 3 %, les investisseurs ayant interprété le chiffre de dépenses inférieur comme un avertissement pour les entreprises censées fournir la capacité manquante.²

Le tableau d’ensemble est plus inquiétant. Alphabet a également manqué les attentes en matière de dépenses d’investissement et a maintenu sa fourchette de prévisions de 195 à 205 milliards de dollars, tandis que son directeur financier a indiqué que la puissance de calcul externe n’était arrivée qu’à la toute fin du troisième trimestre.³ Les opérateurs de neocloud ont besoin de vastes financements externes, et la hausse des taux a renforcé les craintes que les prêteurs se retirent avant que leurs projets ne génèrent suffisamment de revenus.

Pourtant, Microsoft ne décrit pas un recul. Hood s’attend à ce que les dépenses accélèrent à mesure que les livraisons retardées arriveront et que les coûts des composants augmenteront. Cela laisse intacte la tension centrale : les hyperscalers continuent de construire agressivement, mais les sous-traitants censés étendre cette capacité se révèlent être le maillon faible.³