Marvell Technology a annoncé lundi son intention d’acquérir le fabricant de composants optiques Lumentum Holdings dans le cadre d’une transaction entièrement en actions assortie d’une valeur d’entreprise implicite de 115 milliards de dollars, dette comprise. Ce rapprochement entre entreprises de la Silicon Valley serait, selon certaines informations, la plus importante opération en valeur entre sociétés technologiques cotées en Bourse.¹

Le pari repose sur une conception des centres de données d’IA qui évolue rapidement. Marvell, qui vend des puces de réseau et d’IA, affirme que les immenses grappes de calcul utilisées pour entraîner et faire fonctionner de grands modèles de langage ont de plus en plus besoin de liaisons optiques pour transférer des données entre puces et systèmes. Lumentum apporte la technologie optique ; Marvell affirme que l’entreprise combinée peut réunir des capacités électriques et optiques alors que la demande s’accélère selon les régions et les architectures.²

Le président-directeur général de Marvell, Matt Murphy, a présenté la transaction comme une course déterminante pour le secteur. « L’infrastructure d’IA connaît un changement architectural fondamental vers la connectivité optique », a-t-il déclaré, qualifiant cette occasion d’« unique en une génération ». « Les entreprises qui agiront les premières et contribueront à définir cette transition établiront la norme pour les décennies à venir. »²

Mais l’opération place aussi un marqueur particulièrement important sur la pérennité du boom des investissements dans l’IA. Comme il s’agit d’un échange d’actions à ratio fixe — les actionnaires de Lumentum doivent recevoir 4,5 actions Marvell pour chaque action qu’ils détiennent — sa valeur finale évoluera avec le cours de l’action Marvell. Les entreprises prévoient de finaliser l’opération au premier semestre 2028.²

Cela laisse largement le temps de mettre à l’épreuve la question centrale : les dépenses d’infrastructure des clients de l’IA continueront-elles à augmenter au rythme supposé par cette fusion ? La capitalisation boursière de Marvell a plus que triplé en trois ans dans le contexte de l’engouement pour l’IA, tandis que les actions de Lumentum ont plus que doublé en 2026 ; pourtant, les actions des deux entreprises ont reculé avant l’ouverture du marché après l’annonce.²