Anthropic s’est rapprochée mardi d’une entrée en Bourse en fixant une fourchette de prix de 70 à 78 dollars par action pour une offre de 825 millions d’actions. Au sommet de cette fourchette, la valorisation entièrement diluée de l’entreprise pourrait atteindre environ 1 400 milliards de dollars, les échanges devant commencer le 19 novembre, selon des personnes au fait du calendrier.¹

L’objectif est colossal, mais inférieur aux 2 000 milliards de dollars de valorisation que les banquiers avaient évoqués auparavant. Une source a expliqué que cet écart tient aux actions supplémentaires qui pourraient être émises au titre d’options et d’autres catégories d’actions : en les prenant en compte, la valeur entièrement diluée d’Anthropic pourrait approcher 1 400 milliards de dollars.² La fourchette envisagée par l’entreprise dépasse également sa valorisation annoncée de 965 milliards de dollars lors d’une levée de fonds en mai.³

L’offre bénéficie du soutien de puissants groupes. Advanced Micro Devices, Broadcom, Google, Micron, Microsoft, Nvidia et Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. ont accepté d’acheter pour 26 milliards de dollars d’actions au prix de l’introduction en Bourse. La demande des investisseurs serait forte, le carnet d’ordres étant couvert dans la fourchette proposée. Craig Coben, ancien responsable des marchés des capitaux propres chez Bank of America, a qualifié l’opération de « trop cruciale pour échouer », estimant qu’une entrée en Bourse réussie pourrait valider les valorisations dans l’ensemble du secteur de l’IA.⁴

Mais le contexte de marché est incertain. Les récentes élections et consultations populaires pourraient ralentir le développement des centres de données, tandis que la hausse des taux d’intérêt risque d’alourdir le financement des infrastructures. Anthropic connaît une croissance rapide — l’entreprise a déclaré un chiffre d’affaires de 33,2 milliards de dollars pour les neuf premiers mois de l’année — mais a également fait état d’une perte nette de 104 milliards de dollars sur cette période et d’engagements liés aux infrastructures avoisinant 901 milliards de dollars.⁵

Les cofondateurs de l’entreprise ont présenté son entrée en Bourse comme un volet d’un projet plus vaste, écrivant que leur objectif est d’aider l’humanité à « tracer une voie sûre à travers cette évolution technologique ».⁶ Pour les investisseurs, la question immédiate est de savoir si cette promesse — et la croissance d’Anthropic — peut justifier un prix qui reste inférieur à son objectif antérieur, plus ambitieux.