Les actions de Nebius ont plongé jeudi après que l’entreprise d’infrastructures d’IA a annoncé un solide chiffre d’affaires au troisième trimestre, tout en relevant ses plans de dépenses et en abaissant ses prévisions pour 2026. Cette dégringolade a suivi une hausse de 15 % la veille, soulignant à quelle vitesse le sentiment peut changer dans le secteur des néoclouds, très gourmand en capitaux.¹

L’entreprise a fait état d’un chiffre d’affaires trimestriel de 981 millions de dollars, en hausse de 571 % sur un an et supérieur aux estimations des analystes. Mais Nebius prévoit désormais que son chiffre d’affaires de 2026 se situera dans le bas de sa fourchette précédente, abaissant ses prévisions de 200 millions de dollars à 3 milliards. Elle a également relevé ses prévisions de dépenses d’investissement pour 2026 à 27 milliards de dollars, puis présenté un plan de 40 à 45 milliards de dollars pour 2027 — bien au-dessus des attentes des analystes.²

L’ampleur de cette ambition se heurte à des retards. Un centre de données du New Jersey exploité par le prestataire tiers DataOne accuse plusieurs mois de retard, reportant au deuxième trimestre 2027 une capacité destinée à Microsoft, plus importante que prévu. Nebius a indiqué que la production électrique temporaire du site avait été réduite plus rapidement que prévu ; l’installation a également fait l’objet de sanctions réglementaires pour des générateurs non autorisés et d’une action en justice de voisins au sujet du bruit.¹

Cela met sous pression un modèle de financement reposant en partie sur les paiements anticipés des clients et sur des prêts garantis par des contrats clients. Le PDG de Nebius, Arkady Volozh, a reconnu le risque : « Construire à cette échelle est difficile, et les retards font partie de notre secteur en ce moment. Nous n’y échappons pas. »¹ Des articles ont également évoqué un renforcement du contrôle exercé par Microsoft sur les projets de centres de données externes, même si Nebius affirme que Microsoft a participé à la planification et n’a pas annoncé publiquement l’annulation de son accord.¹

Nebius affirme que ses finances peuvent absorber la pression. L’entreprise a terminé le trimestre avec 7,4 milliards de dollars de trésorerie, et ses dirigeants ont indiqué que les paiements anticipés et le financement adossé à des actifs pourraient couvrir jusqu’à 85 % des dépenses prévues pour 2027. L’entreprise table sur un chiffre d’affaires de 12 à 13 milliards de dollars en 2027 et affirme que les installations qu’elle construit elle-même sont dans les temps. Les investisseurs se sont toutefois focalisés sur l’écart entre cette promesse à long terme et les retards de capacité qui pèsent sur les perspectives à court terme : l’action a chuté d’environ 17 % jeudi.¹