L’intervento di Citadel tra i rottami di Situational Awareness doveva sembrare un’operazione di salvataggio. Il suo rapido ritiro da gran parte del portafoglio, secondo le ricostruzioni, trasforma invece l’episodio in un avvertimento su leva finanziaria, momentum e fragilità del boom delle infrastrutture per l’IA.

Leopold Aschenbrenner, l’ex ricercatore di OpenAI che ha fondato il fondo nel 2024, aveva costruito la sua scommessa sulla vasta espansione di capacità di calcolo, chip, memoria ed energia necessaria per l’IA avanzata. La tesi inizialmente ha dato risultati spettacolari: Situational Awareness ha registrato un rendimento del 439% fino a giugno, secondo il Financial Times, mentre i suoi asset sarebbero saliti fino a 45 miliardi di dollari prima dell’inversione di rotta.¹

Poi il trade ha iniziato a deteriorarsi. Gli investitori pubblici hanno cominciato a chiedersi se l’enorme spesa in conto capitale per l’IA avrebbe generato ricavi abbastanza rapidamente, trascinando al ribasso i titoli infrastrutturali tra cui SK Hynix, Sandisk, Bloom Energy e Nebius. L’uso di denaro preso a prestito da parte del fondo ha amplificato le perdite. Anche mentre i mercati scendevano, Aschenbrenner ha definito il sell-off una delle migliori opportunità di acquisto dall’inizio dello scorso anno e ha cercato nuovi impegni da parte degli investitori; Bloomberg ha riportato che quell’appello non ha attirato il capitale sperato.¹

Il giorno successivo, il disfacimento del portafoglio sembrava essersi accelerato. Axios ha riferito che Citadel aveva acquistato tutto il portafoglio azionario quotato di Situational Awareness, citando una fonte, mentre altre ricostruzioni hanno descritto l’operazione come la vendita della maggioranza del portafoglio.² La differenza conta meno della direzione di marcia: un fondo che fino a poco tempo fa gestiva circa 20 miliardi di dollari stava dismettendo le sue partecipazioni quotate dopo un brusco crollo dei titoli legati all’IA.

L’acquisto da parte di Citadel suggeriva che Ken Griffin vedesse valore in asset scaricati sotto pressione; la società deteneva già alcune scommesse simili sulle infrastrutture per l’IA. Ma la mossa successiva, secondo le cronache, è stata molto meno paziente. Citadel ha scaricato circa l’80% del portafoglio che aveva acquisito, secondo un rapporto successivo.³

Situational Awareness non ha però abbandonato tutte le sue scommesse di lungo periodo. Le sue partecipazioni nel non quotato—compresa una quota in Anthropic valutata intorno ai 5 miliardi di dollari, secondo quanto riportato—restano fuori dalla vendita sul mercato pubblico.¹ Questo lascia intatta la convinzione centrale di Aschenbrenner sull’IA, ma con molto meno margine per un inciampo sui mercati pubblici.