Gli ultimi utili di Nvidia hanno fatto sembrare il boom dell’IA più grande che mai—e allo stesso tempo più limitato che mai. Il produttore di chip sta correndo verso un trimestre da 100 miliardi di dollari, ma i suoi stessi dirigenti affermano che la catena di approvvigionamento potrebbe essere il fattore che ne determina il ritmo.

Il punto di partenza è stato un secondo trimestre da record: Nvidia ha riportato 96,2 miliardi di dollari di ricavi, in aumento del 106% rispetto a un anno prima, mentre le vendite dei data center hanno raggiunto 89 miliardi di dollari. L’utile è più che raddoppiato a 59,7 miliardi di dollari, un segnale che la spesa per infrastrutture di IA è rimasta feroce invece di attenuarsi sotto le elevate aspettative di Wall Street.¹

Poi è arrivato lo shock. Nella call sugli utili, Nvidia ha previsto una crescita dei ricavi del 70% per il prossimo esercizio fiscale—una previsione insolita con un anno di anticipo che ha oscurato la crescita di circa il 44% attesa dagli analisti. Il CEO Jensen Huang ha definito l’anno a venire “piuttosto straordinario”, sostenendo al contempo che l’IA ha superato una soglia economica: “Ora, il compute è ricavo.”²

La società ha inoltre previsto 108 miliardi di dollari di ricavi per il prossimo trimestre, il che porterebbe Nvidia nel ristretto club delle aziende che generano oltre 100 miliardi di dollari di vendite trimestrali. Eppure il traguardo arriva con una condizione: carenze e prezzi più elevati dei componenti stanno facendo aumentare i costi sia per l’hardware di IA sia per le GPU consumer.³

La spiegazione di Huang è stata schietta: “L’intera nostra catena di approvvigionamento è sotto pressione, ed è così per tutti; tutti stanno davvero lavorando al massimo.” Ha affermato che la domanda è superiore alla previsione del 70%, ma che la capacità di offerta consente a Nvidia di “consegnare con fiducia quel 70%.”⁴

Quel collo di bottiglia ha reso più acceso un secondo dibattito. I critici vedono gli investimenti, le garanzie e gli accordi di capacità di Nvidia con i clienti dell’IA come un potenziale finanziamento circolare; la Chief Financial Officer Colette Kress ribatte che la società sta sostenendo leader tecnologici comprovati la cui crescita è limitata dal compute, non dalla domanda dei clienti. “La vediamo in modo diverso,” ha detto.⁵

Al di fuori della call sugli utili, Elon Musk ha amplificato l’affermazione di Epoch AI Research secondo cui i dati convenzionali sul PIL non colgono gran parte del contributo economico di Nvidia—una lettura macro ottimistica che si affianca alla questione più immediata se chip, memoria e finanziamenti riusciranno a tenere il passo.Elon Musk (elonmusk)⁶