Nvidia ha trasformato la frenesia di spesa per l'IA in una macchina dei ricavi prossima a un trimestre da 100 miliardi di dollari. Eppure, le stesse previsioni dell'azienda chiariscono che la domanda sta correndo davanti alle fabbriche, all'energia e ai finanziamenti necessari per soddisfarla.

Il produttore di chip ha riportato ricavi per 96,2 miliardi di dollari nel secondo trimestre, in aumento del 106% rispetto a un anno prima, con le vendite dei data center che hanno raggiunto 89 miliardi di dollari. Ha poi previsto 108 miliardi di dollari, più o meno il 2%, per il trimestre in corso: una soglia raggiunta in precedenza solo dai più grandi gruppi tecnologici.¹

Durante la conference call sui risultati di mercoledì, Nvidia ha inoltre compiuto il passo insolito di prevedere una crescita dei ricavi del 70% per il prossimo esercizio fiscale, ben al di sopra del circa 44% atteso dagli analisti. Jensen Huang ha presentato questa prospettiva come prova del fatto che l'IA è andata oltre l'hype: “L'IA ha raggiunto il suo punto di inflessione. Sta svolgendo un lavoro utile.”² La direttrice finanziaria Colette Kress ha affermato che le previsioni dei clienti indicano un raddoppio della crescita il prossimo anno, ma che l'azienda può promettere con fiducia solo ciò che è in grado di costruire.

Questo è il vincolo centrale. Huang ha detto che Nvidia dispone di forniture per circa il 70% della domanda dei clienti esistenti, mentre la domanda stessa è ancora più elevata. “L'intera nostra catena di fornitura è sotto pressione, e riguarda tutti; tutti stanno davvero lavorando a pieno ritmo”, ha detto.³ I costi della memoria e gli impegni di capacità sono aumentati bruscamente, mentre Nvidia prevede un allentamento dei margini mentre gestisce componenti più costosi e aumenta l'offerta.

I risultati hanno anche riacceso l'attenzione sul ruolo di Nvidia nel finanziare l'ecosistema che acquista i suoi chip. L'azienda ha dichiarato un'esposizione lorda in garanzie fino a 108,5 miliardi di dollari, in gran parte legata al sostegno di un campus in Ohio che ospiterebbe sistemi Nvidia concessi in leasing a OpenAI. I critici definiscono tali accordi finanziamenti circolari; Kress ha respinto questa interpretazione: “La vediamo diversamente.”⁴

I mercati inizialmente hanno esitato, poi hanno spinto al rialzo le azioni dopo le previsioni. Al di fuori della conference call sui risultati, Elon Musk ha rilanciato una ricerca secondo cui i dati ufficiali sul PIL degli Stati Uniti non colgono gran parte del contributo di Nvidia, suggerendo che la crescita sia stata sottostimata di circa 0,3 punti percentuali nell'ultimo anno.Elon Musk (elonmusk)⁵ Il messaggio è in linea con l'argomentazione rialzista di Nvidia, ma non con la dura realtà che la domanda da sola non può produrre più capacità di calcolo.