Nvidia ha gettato nuova benzina sul boom dell’IA con una previsione di crescita che Wall Street non si aspettava. Il problema è che lo stesso impegno dell’azienda nel finanziare l’ecosistema che acquista i suoi chip continua a mettere alla prova la fiducia degli investitori nella reale autosostenibilità di quel boom.

La cronologia è iniziata con un secondo trimestre fiscale straordinario: Nvidia ha riportato ricavi per 96,2 miliardi di dollari, in aumento del 106% su base annua, e 89 miliardi di dollari dai data center. ¹ Ha poi fatto qualcosa di insolito—offrire una previsione a un anno—e ha dichiarato che le vendite dell’esercizio fiscale 2028 cresceranno del 70%, ben oltre il circa 44% previsto dagli analisti. Il CEO Jensen Huang ha definito l’anno a venire “piuttosto straordinario.” ²

La tesi di Nvidia è che la domanda sia al tempo stesso enorme e in espansione. Huang ha affermato che l’azienda potrebbe fornire con sicurezza una crescita del 70% anche se la domanda fosse maggiore, perché “l’intera nostra catena di fornitura è sotto pressione.” ² La CFO Colette Kress ha sostenuto che l’attività non è più semplicemente una scommessa su una manciata di acquirenti Big Tech: si prevede che i clienti non hyperscale—including progetti di IA sovrana, neocloud e imprese—rappresenteranno circa metà dell’attività dei data center. ³

Questa è la risposta dei rialzisti alle discussioni su una bolla. David Sacks ha detto che i risultati stavano “demolendo” le narrazioni secondo cui la spesa in conto capitale per l’IA sia una bolla e il software-as-a-service sia morto. David Sacks (DavidSacks)⁴ Elon Musk, nel frattempo, ha rilanciato una ricerca secondo cui le cifre ufficiali del PIL statunitense non catturano gran parte del contributo economico di Nvidia. Elon Musk (elonmusk)⁵

Ma la questione dei finanziamenti non è scomparsa. Nvidia ha investito in laboratori di IA e sostenuto parti della capacità dei partner cloud, inclusa l’esposizione a garanzie legata a progetti al servizio di OpenAI. Kress ha riconosciuto che i critici la definiscono “finanziamento circolare,” ma ha insistito sul fatto che Nvidia vede tecnologia comprovata, utilizzo in crescita e clienti limitati dalla capacità di calcolo—non un circuito chiuso di domanda artificiale. ²

La divisione è ora netta: i numeri di Nvidia suggeriscono che l’IA stia passando dall’esperimento alla costruzione industriale; gli scettici vedono una catena di fornitura in cui il produttore di chip sta aiutando sempre più a finanziare la domanda che convalida le sue previsioni.