La proposta di SB Energy per i mercati pubblici si basa sul boom dei data center per l'IA, ma le sue stesse comunicazioni mostrano quanto strettamente tale scommessa sia vincolata a OpenAI. I sostenitori vedono una strada per finanziare enormi progetti di calcolo; il prospetto avverte che i problemi di un singolo partner potrebbero ripercuotersi sull'attività.

Lo sviluppatore di infrastrutture energetiche e per l'IA sostenuto da SoftBank ha presentato domanda per un'IPO dopo essersi impegnato a costruire campus di data center che richiederanno ingenti finanziamenti esterni. La sua attività energetica tradizionale ha generato circa 139 milioni di dollari di ricavi nella prima metà del 2026, mentre l'attività dei data center non aveva generato alcun ricavo perché nessuna delle sue strutture era operativa; la società ha registrato circa 3,2 miliardi di dollari di perdite nette nel periodo.¹

OpenAI è al centro dell'espansione. SB Energy sta sviluppando i suoi primi siti in Texas, di cui uno assegnato a OpenAI e un altro a SoftBank, il suo azionista di controllo. Sta inoltre pianificando per OpenAI un campus da 8 gigawatt in Ohio con il supporto di Nvidia. Nvidia ha annunciato in agosto finanziamenti per 105 miliardi di dollari per quel progetto, e l'amministratore delegato di SB Energy Rich Hossfeld ha sostenuto che il produttore di chip contribuisce a sbloccare «finanziamenti investment grade».¹

Ma il documento presenta tale vicinanza come un rischio rilevante. «Dipendiamo da OpenAI come nostro locatario principale del data center», ha dichiarato SB Energy, avvertendo che un deterioramento delle finanze, della posizione competitiva o dell'adempimento contrattuale del laboratorio di IA potrebbe danneggiare la società.² SB Energy afferma che i suoi ricavi a breve termine, il finanziamento dei progetti e i piani di sviluppo sono «significativamente legati» alla performance di OpenAI nell'ambito dei contratti di locazione e degli accordi correlati.¹

Il rapporto funziona in entrambe le direzioni. I warrant di OpenAI erano valutati 5,5 miliardi di dollari al 30 giugno, in aumento rispetto ai 3,6 miliardi di dollari al momento dell'emissione, e OpenAI può nominare un candidato per il consiglio di amministrazione se detiene almeno il 5% di SB Energy. Lo sviluppatore si è inoltre impegnato a spendere almeno 50 milioni di dollari in servizi OpenAI fino al 2028.² Tale sovrapposizione potrebbe complicare l'applicazione degli obblighi di locazione, ha riconosciuto SB Energy, mentre l'opposizione delle comunità, i cambiamenti tecnologici e una minore spesa per l'IA restano ulteriori minacce per la tesi dell'IPO.¹