Broadcom considera la propria pipeline di chip personalizzati come la prova che la domanda di IA sta accelerando verso un boom pluriennale. Gli investitori concordano sul fatto che l'opportunità sia enorme, ma restano poco convinti che gli obiettivi di crescita da prima pagina eliminino i rischi legati a finanziamenti, concentrazione e infrastrutture.

Il produttore di chip ha aperto con un solido terzo trimestre fiscale: i ricavi sono aumentati dell'86% a 29,59 miliardi di dollari, mentre gli utili rettificati di 3,32 dollari per azione hanno superato le attese. La sua attività nei semiconduttori ha generato 16,7 miliardi di dollari di ricavi, grazie ai processori personalizzati e alle apparecchiature di rete di Broadcom, che hanno cavalcato l'ondata di spesa degli sviluppatori di IA.¹

Poi l'amministratore delegato Hock Tan ha illustrato il premio più grande. Broadcom prevede che i ricavi dall'IA raggiungano 115 miliardi di dollari nell'esercizio fiscale 2027 e raddoppino nuovamente a 230 miliardi nel 2028, sostenuti da progetti con Google, Anthropic, OpenAI e Meta. «Le spedizioni di Jalapeno per OpenAI continueranno», ha dichiarato Tan, aggiungendo che anche l'acceleratore personalizzato di Meta stava entrando in produzione.¹

Il piano si basa su implementazioni sempre più concrete: si prevede che Anthropic implementerà 5 gigawatt di capacità TPU Broadcom nel 2027, mentre per OpenAI è previsto un lancio da 1,3 gigawatt del suo processore Jalapeno. Tan ha inoltre difeso il rapporto di Broadcom con Google, sostenendo che la proprietà intellettuale dell'azienda nella progettazione di chip e la rapidità nell'avvio della produzione rendono durevole la partnership.²

Eppure, la reazione del mercato ha colto il punto critico. La previsione di ricavi di Broadcom per il quarto trimestre, pari a 34,8 miliardi di dollari, è risultata leggermente inferiore al consenso, e l'iniziale modesto aumento dell'obiettivo sull'IA per il 2027 ha deluso alcuni trader. La previsione di 230 miliardi di dollari per il 2028 ha riacceso l'entusiasmo, ma non la piena fiducia.²

Il quadro per gli investitori è quindi misto: il management afferma che le sue previsioni tengono già conto dei limiti nella fornitura di chip, nei terreni, nell'energia e nella costruzione di data center. Gli scettici vedono un altro insieme di vincoli — una piattaforma di finanziamento SPV a sostegno delle implementazioni dei laboratori, la dipendenza da una manciata di clienti di frontiera e l'opposizione politica ai data center. Il risultato è una previsione rialzista a lungo termine accompagnata da una prudente raccomandazione di mantenere il titolo.²