Nscale è uscita dalla fase stealth nel 2024 dopo essersi separata dalla società di crypto mining Arkon Energy, scommettendo che il boom successivo a ChatGPT avrebbe creato un mercato insaziabile per il calcolo alimentato da Nvidia. Questa scommessa ha rapidamente trasformato l'azienda londinese in un “hyperscaler” dell'IA con clienti tra cui OpenAI, Anthropic e Microsoft.¹

Venerdì, Nscale ha presentato domanda per quotarsi alla Borsa di New York con il ticker NSCL, in quella che potrebbe diventare la prima grande quotazione di infrastrutture per l'IA da quando le discussioni sul ritmo e sulla sicurezza dell'IA di frontiera sono entrate nel dibattito pubblico.² Renaissance Capital stima che l'offerta potrebbe raccogliere circa 2 miliardi di dollari.²

I numeri racchiudono entrambi i lati della scommessa. I ricavi sono balzati del 1.252%, a 140,6 milioni di dollari nei sei mesi fino al 30 giugno 2026, ma le perdite nette sono salite a 1,02 miliardi di dollari dai 368,9 milioni di un anno prima.¹ Nscale ha riportato oltre 103 miliardi di dollari di valore contrattuale totale e 56,4 miliardi di dollari di obbligazioni di prestazione rimanenti, offrendo agli investitori uno scorcio del portafoglio ordini alla base della sua espansione.¹

Tuttavia, il documento descrive anche un'attività costruita su una leva finanziaria straordinaria. Nscale aveva oltre 8 miliardi di dollari di debito, escluso un accordo di finanziamento con Dell, mentre un cliente non identificato ha fornito più della metà dei suoi ricavi del primo semestre.¹ Nvidia, a sua volta investitore, ha accettato di garantire fino a 860 milioni di dollari degli obblighi di locazione del data center di Nscale in Texas — un esempio emblematico del finanziamento circolare che circonda l'infrastruttura dell'IA.¹

Il fondatore e amministratore delegato Josh Payne sostiene che l'azienda non abbia abbandonato la prudenza, scrivendo che Nscale è stata costruita attorno alla domanda contrattualizzata, a una “leva prudente” e all'allineamento degli impegni di capitale ai ricavi.¹ L'IPO metterà alla prova se gli investitori pubblici accetteranno tale disciplina — o se vedranno una costosa corsa a fornire un boom dell'IA i cui maggiori clienti stanno ancora bruciando liquidità.