La svendita di mercoledì è iniziata con dati che hanno messo in discussione le speranze di un rapido ciclo di allentamento. Il PMI dei servizi di settembre di S&P Global è salito a 58,7, la lettura più forte in quasi cinque anni, mentre il manifatturiero ha raggiunto 56,7, un massimo da oltre quattro anni. Chris Williamson, capo economista aziendale di S&P Global Market Intelligence, ha dichiarato: «L'attività economica statunitense continua a crescere a ritmi sostenuti».¹

Questa forza aveva un risvolto più cupo per gli investitori obbligazionari. Williamson ha affermato che i costi del carburante e dei trasporti stavano aumentando bruscamente con i prezzi del petrolio, determinando il più forte balzo dei costi degli input degli ultimi quattro anni.¹ Il rendimento del Treasury a 10 anni è salito al 5,058% — il livello più alto dal luglio 2007 — mentre quello a 30 anni ha superato il 5,34%. Gli investitori hanno aumentato le scommesse su un altro rialzo dei tassi della Fed dopo che il governatore Michael Barr ha dichiarato che i rischi per l'obiettivo di inflazione erano aumentati.¹

Entro giovedì, la pressione si era estesa ulteriormente lungo la curva e ai mercati obbligazionari globali. Il rendimento del Treasury a 30 anni ha brevemente toccato circa il 5,44%, il livello più alto dal 2004, mentre anche il rendimento a 10 anni ha raggiunto un nuovo massimo dal 2007. Anche i titoli di Stato giapponesi, britannici e tedeschi sono stati venduti.²

Il messaggio del mercato non era più semplicemente che il fabbisogno di finanziamento di Washington stesse spingendo i rendimenti al rialzo. Mike Sanders di Madison Investments ha affermato che le pressioni inflazionistiche fiscali, economiche, geopolitiche e dal lato dell'offerta avevano portato i mercati obbligazionari in un «territorio meno familiare», aggiungendo che l'aumento dei rendimenti «non può più essere attribuito semplicemente alle preoccupazioni per il deficit».²

I trader hanno stimato la probabilità di un rialzo della Fed in ottobre a oltre il 75%, rispetto a circa il 49% di una settimana prima. Il presidente della Fed di New York John Williams ha affermato che un altro rialzo entro la fine dell'anno sarebbe stato «ragionevole», sottolineando perché un'economia in forte crescita fosse diventata un grattacapo per le obbligazioni.²