Anthropic ha formalmente depositato lunedì il suo S-1 presso la Securities and Exchange Commission, proponendo una quotazione al Nasdaq con il ticker ANT. La società non ha ancora fissato un prezzo di offerta né divulgato il numero di azioni che intende vendere.¹

Il deposito ha rapidamente dimostrato lo slancio dell’azienda. I ricavi hanno raggiunto 16,3 miliardi di dollari nella prima metà del 2026, rispetto a 1,2 miliardi di dollari un anno prima, mentre le perdite operative si sono ridotte a 693 milioni di dollari da 2,1 miliardi. La perdita netta di 80,7 miliardi di dollari riportata nei titoli è stata in gran parte determinata da un onere non monetario di 72,4 miliardi di dollari legato a obbligazioni convertibili; su base rettificata, Anthropic ha dichiarato di aver prodotto 1,6 miliardi di dollari di utile e generato un flusso di cassa operativo positivo.²

La tesi di Anthropic è che si tratti di qualcosa di più di un fornitore di software in rapida crescita. «Riteniamo che l’IA sia una delle tecnologie più importanti nella storia umana», ha affermato, sostenendo che la tecnologia potrebbe favorire la scienza, la crescita e la medicina, se i suoi pericoli verranno gestiti.³ I dati relativi alle imprese supportano il lato commerciale di questa argomentazione: a settembre, oltre 11.900 clienti spendevano almeno 100.000 dollari all’anno, di cui circa 1.900 spendevano 1 milione di dollari o più.⁴

Ma lo stesso prospetto illustra la scommessa che gli investitori pubblici devono affrontare. Anthropic ha divulgato circa 637 miliardi di dollari di futura spesa per calcolo e infrastrutture con società nominate, in gran parte nell’ambito di accordi che possono richiedere pagamenti minimi anche se la domanda dei clienti si indebolisce.⁵ I suoi cinque maggiori clienti hanno generato circa un quarto dei ricavi nei primi nove mesi del 2026, mentre quasi la metà dei ricavi è transitata attraverso marketplace cloud gestiti da Amazon, Google e Microsoft, partner che sono anche fornitori, investitori e concorrenti.⁶

La risposta della società è che la scala sta già migliorando l’economia: un’analisi del deposito ha rilevato un utile operativo nel secondo trimestre di 974 milioni di dollari e un margine dell’8%, prova che «l’economia unitaria dei laboratori di frontiera può diventare positiva su larga scala».⁷ Gli scettici vedono uno squilibrio meno indulgente: enormi costi infrastrutturali di lungo periodo a fronte di ricavi basati sull’utilizzo che non sono garantiti.

Il controllo non passerà facilmente di mano dopo la quotazione. I sette cofondatori di Anthropic, attraverso una Founder LLC, manterranno il 50,1% del potere di voto — una struttura che la società afferma protegga la sua missione, ma che lascia ai nuovi azionisti poca voce pratica sui rischi che viene chiesto loro di finanziare.⁸