Anthropic ha formalmente depositato lunedì il suo modulo S-1, chiedendo di quotare azioni di Classe A sul Nasdaq con il ticker ANT. La società non ha ancora fissato il numero di azioni né una fascia di prezzo, sottolineando che la dichiarazione di registrazione non è ancora efficace.¹

Il documento offre un ritratto vertiginoso dell’accelerazione. I ricavi hanno raggiunto 16,3 miliardi di dollari nella prima metà del 2026, rispetto a 1,2 miliardi di dollari un anno prima, mentre la perdita operativa si è ridotta a 693 milioni di dollari da 2,1 miliardi. La perdita netta di 80,7 miliardi di dollari, riportata nei titoli, è stata determinata in modo preponderante da un onere non monetario di 72,4 miliardi di dollari legato a obbligazioni convertibili; Anthropic ha inoltre riportato 1,6 miliardi di dollari di utile operativo rettificato e 3,9 miliardi di dollari di flusso di cassa operativo per il periodo.²

La tesi di Anthropic è che la promessa dell’IA giustifichi questa portata. «Riteniamo che l’IA sia una delle tecnologie più rilevanti nella storia dell’umanità», ha dichiarato agli investitori, sostenendo che la tecnologia potrebbe accelerare le scoperte scientifiche e le cure per le malattie, se i suoi rischi verranno gestiti.³ L’azienda afferma inoltre che la sua struttura insolita è pensata per mantenere intatta tale missione: la Founder LLC dei suoi sette cofondatori manterrà il 50,1% dei diritti di voto, mentre il Long-Term Benefit Trust potrà nominare la maggior parte dei membri del consiglio di amministrazione.⁴

Ma lo stesso prospetto illustra la tensione che si cela dietro la storia di crescita. I primi cinque clienti di Anthropic hanno fornito circa un quarto dei ricavi nei primi nove mesi del 2026, e gran parte della sua attività aziendale si basa sull’utilizzo, consentendo ai clienti di ridurre la spesa o andarsene con scarso preavviso. I suoi impegni di calcolo, al contrario, si estendono per anni oltre la domanda e possono richiedere pagamenti minimi. La società ha quantificato gli impegni fissi o garantiti al minimo fino a giugno in 265,6 miliardi di dollari; gli accordi più ampi divulgati relativi a calcolo e infrastrutture raggiungono circa 637 miliardi di dollari.⁵

Questa discrepanza è la scommessa centrale. Anthropic afferma di «dover far crescere la nostra base clienti ed espandere rapidamente i ricavi» per generare la liquidità necessaria a soddisfare tali impegni, pur prevedendo che la crescita rallenti e fluttui.⁶ Agli investitori viene quindi chiesto di finanziare un campione dell’IA orientato alla sicurezza, il cui documento avverte che i sistemi avanzati possono comportare «rischi catastrofici o esistenziali per l’umanità», scommettendo al contempo che l’impennata commerciale di Claude rimanga abbastanza rapida da pagare le macchine che la sostengono.⁷