Alphabet è entrata nella pubblicazione dei risultati del terzo trimestre con una potente storia di crescita, e ne è uscita con gli investitori che si chiedono se la sua strategia sull'IA stia diventando troppo costosa da sostenere.

Mercoledì: L'azienda ha riportato ricavi per 127,58 miliardi di dollari, in aumento del 25% su base annua, mentre l'utile netto è sceso a 26,17 miliardi di dollari da 34,98 miliardi. L'utile per azione di 2,12 dollari non ha soddisfatto le aspettative di Wall Street, in parte a causa di una perdita di 8,7 miliardi di dollari sugli investimenti azionari.¹ Sundar Pichai ha comunque presentato il trimestre come la prova che la più ampia macchina di Alphabet sta funzionando, affermando che aveva raggiunto un “ritmo annuo di ricavi di mezzo trilione”.Sundar Pichai (sundarpichai)²

Il punto più chiaramente positivo è stato Google Cloud. I ricavi sono più che raddoppiati a 30,7 miliardi di dollari, poiché le aziende acquistavano infrastrutture e servizi di IA, rafforzando l'affermazione di Alphabet secondo cui il suo approccio full-stack — dai chip e dai data center ai modelli Gemini — può trasformare la corsa all'IA in un business duraturo.³ La posizione di Pichai è che l'IA stia espandendo anche l'uso della ricerca; ha dichiarato che la crescita delle query è stata la più forte degli ultimi cinque anni.²

Ma il mercato si è concentrato su un divario più scomodo tra utilizzo e ricavi. Le vendite di ricerca e altra pubblicità sono aumentate del 12% a circa 63 miliardi di dollari, mancando le previsioni e rallentando nettamente rispetto alla crescita del 19% nel primo trimestre e del 17% nel secondo.⁴ Philipp Schindler di Google ha riconosciuto che le ricerche conversazionali in modalità IA comportano una “monetizzazione inferiore” rispetto ai risultati tradizionali, con annunci meno numerosi e meno costosi.⁵

Giovedì: Le azioni sono scese di circa il 13%, avviando Alphabet verso il suo peggior calo post-risultati e cancellando circa 500 miliardi di dollari di valore di mercato.⁵ La vendita massiccia è stata anche un giudizio sulla liquidità: il flusso di cassa libero ha raggiunto -9,1 miliardi di dollari, mentre la spesa in conto capitale trimestrale è salita oltre i 50 miliardi di dollari e Alphabet ha mantenuto le previsioni di spesa per il 2026 tra 195 e 205 miliardi di dollari.⁵

Alphabet afferma che la spesa è necessaria per soddisfare la domanda del cloud e, alla fine, fatturare ai clienti i nuovi sistemi. Gli scettici vedono il dilemma dell'innovatore: l'azienda deve far progredire l'IA mentre questa sconvolge il motore pubblicitario della ricerca che da tempo paga le bollette.⁶