La storia della spesa di Microsoft per l'IA ha subito una brusca svolta mercoledì: non perché la domanda sia svanita, sostiene l'azienda, ma perché la capacità di calcolo promessa non è arrivata nei tempi previsti.

L'azienda ha ridotto le previsioni per le spese in conto capitale dell'anno solare 2026 a 170 miliardi di dollari da 175 miliardi di dollari, una mossa separatamente attribuita ai ritardi nei data center.¹ Microsoft ha riportato 45,2 miliardi di dollari in capex trimestrale e leasing finanziari, in aumento di circa il 30% su base annua ma al di sotto dei 50,7 miliardi di dollari attesi dagli analisti.²

La direttrice finanziaria Amy Hood ha affermato che i fornitori terzi di GPU avevano ritardato la capacità che Microsoft prevedeva di ricevere, spostando parte della disponibilità alla prima metà del 2027. L'azienda aveva fatto affidamento su partner esterni di cloud IA per contribuire a soddisfare quella che rimane una domanda intensa; i ricavi di Azure sono aumentati del 48% su base annua, superando i 33 miliardi di dollari.³ La posizione di Microsoft è che la sua infrastruttura rimanga flessibile: Satya Nadella ha affermato che può spostare la capacità tra calcolo, dati, Foundry e Copilot, portando al contempo online maggiore capacità e ottenendo di più dai sistemi esistenti.Satya Nadella (satyanadella)⁴

Questa distinzione ha avuto immediata importanza sul mercato. CoreWeave e Nebius sono entrambe scese di quasi il 5% dopo il rapporto di Microsoft, mentre IREN ha perso circa il 3%, poiché gli investitori hanno interpretato la minore cifra di spesa come un avvertimento per le aziende che dovrebbero fornire la capacità mancante.²

Il quadro più ampio è più inquieto. Anche Alphabet non ha raggiunto le aspettative sul capex e ha mantenuto la fascia delle previsioni tra 195 e 205 miliardi di dollari, mentre il suo direttore finanziario ha affermato che la potenza di calcolo esterna è arrivata solo alla fine del terzo trimestre.³ Gli operatori neocloud necessitano di enormi finanziamenti esterni e l'aumento dei tassi ha acuito i timori che i finanziatori si ritireranno prima che i loro progetti producano ricavi sufficienti.

Tuttavia, Microsoft non sta descrivendo una ritirata. Hood prevede che la spesa accelererà con l'arrivo delle consegne ritardate e l'aumento dei costi dei componenti. Ciò lascia intatta la tensione centrale: gli hyperscaler stanno ancora costruendo in modo aggressivo, ma i fornitori incaricati di estendere tale capacità si stanno rivelando l'anello debole.³