La frenesia di spesa di Amazon per l'IA si è scontrata giovedì con la pazienza di Wall Street, anche se la sua attività cloud ha registrato la crescita che i dirigenti sostengono giustifichi la scommessa.

L'azienda ha riportato ricavi del terzo trimestre pari a 201,9 miliardi di dollari, in aumento del 12% su base annua ma appena al di sotto della stima degli analisti di 202,2 miliardi di dollari; anche l'utile netto di 20,7 miliardi di dollari è stato inferiore alle aspettative. Ha poi fornito una cauta previsione di vendita per il trimestre delle festività, aumentando il nervosismo.¹

La preoccupazione più acuta riguardava la liquidità. Il flusso di cassa libero è passato da 14,8 miliardi di dollari positivi nell'anno fino a settembre 2025 a 42,4 miliardi di dollari negativi nei 12 mesi fino a settembre 2026, in gran parte dopo un aumento di 94,8 miliardi di dollari negli acquisti di immobili e attrezzature legati all'IA. Amazon ha dichiarato di prevedere circa 220 miliardi di dollari di spese in conto capitale in contanti nel 2026, e le sue azioni sono scese del 6,5% nelle contrattazioni after-hours.²

La risposta di Andy Jassy è stata che è la domanda, non la speculazione, a guidare l'espansione. I ricavi di AWS sono aumentati del 39% rispetto all'anno precedente, il suo sesto trimestre consecutivo di crescita costante, mentre il portafoglio ordini della divisione è salito a 578 miliardi di dollari dai 496 miliardi di dollari alla fine del secondo trimestre. «Quasi alla stessa velocità con cui installiamo capacità, i clienti se la stanno divorando», ha detto Jassy.²

Amazon ora segnala che la spesa si intensificherà: Jassy ha affermato che le spese in conto capitale del 2027 saranno «significativamente superiori» a quelle del 2026. Ha definito l'IA un'«opportunità unica nella vita», sostenendo che Amazon può finanziare l'espansione e che essa «cambierà per sempre le dimensioni di Amazon».³

Questa è la divisione. Il management vede AWS, che già opera a un ritmo di ricavi annualizzati di 184 miliardi di dollari, crescere di oltre il 40% sia nel 2027 sia nel 2028 nel suo percorso verso un'attività annuale da mille miliardi di dollari. Gli investitori vedono una corsa costosa i cui rendimenti restano al futuro, in particolare dopo un dato più debole sulla crescita pubblicitaria e un trimestre al di sotto delle previsioni.³