Storia
4 nov 2026
Il trimestre da 17 miliardi di dollari di Anthropic comporta una bolletta di calcolo da 895 miliardi di dollari
Le comunicazioni aggiornate di Anthropic sull’IPO offrono due letture nettamente diverse della stessa attività: un leader dell’IA aziendale in rapida crescita e con un enorme slancio, e un’azienda affamata di capitali i cui obblighi di calcolo potrebbero mettere alla prova persino un’offerta pubblica record.
La storia dell’IPO di Anthropic si è complicata la scorsa settimana, quando l’azienda ha inizialmente pubblicato un prospetto che copriva solo la prima metà del 2026. Gli investitori sono rimasti in attesa di dati più aggiornati in un mercato in cui l’economia dell’IA può cambiare di trimestre in trimestre.1
Lunedì, l’S-1 emendato glieli ha forniti. Anthropic ha riportato quasi 17 miliardi di dollari di ricavi nel terzo trimestre, in aumento rispetto agli 11,6 miliardi del trimestre precedente e a oltre 12 volte il livello di un anno prima.2 I ricavi dei primi nove mesi hanno raggiunto 33,24 miliardi di dollari, circa il 1.200% in più rispetto allo stesso periodo del 2025.3
Questo è il caso rialzista: l’attività enterprise di Claude sta crescendo a un ritmo che poche aziende software possono eguagliare. Anthropic ha inoltre chiuso settembre con 146,6 miliardi di dollari in liquidità e investimenti prontamente accessibili, un formidabile cuscinetto mentre si prepara a un’IPO che potrebbe raccogliere fino a 100 miliardi di dollari e valutare l’azienda 2.000 miliardi di dollari.1
Ma la nuova documentazione attribuisce anche un valore preciso al costo di tale espansione. Anthropic ha assunto impegni per circa 895,4 miliardi di dollari nell’ambito di accordi di acquisto e locazioni, «sostanzialmente tutti» per calcolo e infrastrutture.3 Quasi 70 miliardi di dollari scadranno nei 12 mesi successivi al 30 settembre 2026; circa 447,5 miliardi di dollari sono previsti entro la fine del 2030.2
La pressione era già visibile nel trimestre. Anthropic è passata da 974 milioni di dollari di utile operativo nel secondo trimestre a una perdita operativa di 567 milioni nel terzo, affermando che il risultato è stato «principalmente determinato da 5,0 miliardi di dollari di calcolo nell’ambito di impegni a breve termine».4 Gli oneri per calcolo e infrastrutture sono saliti a 9,9 miliardi di dollari, quattro volte il livello dell’anno precedente.4
La sua perdita netta trimestrale di 23,29 miliardi di dollari appare allarmante, anche se gran parte della perdita di 104 miliardi di dollari nei nove mesi ha riflesso oneri contabili legati a obbligazioni convertibili e passività correlate, piuttosto che i soli costi operativi.1 La domanda per gli investitori è quindi meno se esista la domanda, che se l’impennata dei ricavi possa finanziare le macchine necessarie per soddisfarla.