Storia
6 nov 2026
Il trimestre da 17 miliardi di dollari di Anthropic lascia comunque gli investitori di fronte a un conto da 895 miliardi di dollari
Il prospetto IPO modificato di Anthropic sostiene con ottimismo che la domanda aziendale di IA è in forte espansione, mettendo al tempo stesso in luce il rischio finanziario: un’enorme bolletta a lungo termine per la capacità di calcolo che la crescita dei ricavi deve continuare a superare.
Anthropic si è avvicinata la scorsa settimana a un’offerta pubblica potenzialmente da record con un deposito S-1 iniziale, ma quel documento copriva solo la prima metà del 2026. Lunedì, la società di IA ha modificato il prospetto per aggiungere i risultati del terzo trimestre, numeri che hanno reso più nitidi entrambi i lati della sua argomentazione a favore dell’IPO.1
Le prospettive di crescita sono notevoli. I ricavi hanno raggiunto circa 17 miliardi di dollari nei tre mesi conclusi il 30 settembre, rispetto agli 11,6 miliardi del trimestre precedente e agli 1,4 miliardi di un anno prima. Nei primi nove mesi del 2026, i ricavi hanno toccato 33,24 miliardi di dollari, circa il 1.200% in più rispetto allo stesso periodo dell’anno scorso.2
Ma l’aggiornamento trimestrale ha mostrato anche che l’espansione sta diventando più costosa. Le spese operative sono salite a 17,5 miliardi di dollari dai 10,6 miliardi del secondo trimestre, portando Anthropic a una perdita operativa di 567 milioni di dollari dopo un utile operativo di 974 milioni di dollari nel periodo precedente. La società ha dichiarato che la capacità di calcolo a breve termine "attualmente costa significativamente di più" rispetto alla capacità assicurata tramite accordi pluriennali.3
Questo aiuta a spiegare la cifra più sorprendente del deposito: 895,4 miliardi di dollari in impegni di acquisto e leasing, destinati quasi interamente alla capacità di calcolo e alle infrastrutture. Quasi 70 miliardi di dollari scadranno nei 12 mesi successivi al 30 settembre 2026, mentre circa 447,5 miliardi di dollari sono attesi entro la fine del 2030.4
Anthropic dispone di una liquidità sostanziale — 146,6 miliardi di dollari tra contanti, investimenti accessibili e disponibilità di credito alla fine del trimestre — ma ha anche registrato una perdita netta trimestrale di 23,29 miliardi di dollari, dovuta in larga misura a oneri contabili legati a obbligazioni convertibili. L’attività rettificata è rimasta redditizia, sebbene i margini si siano ridotti al 15% dal 19%, poiché l’informatica a breve termine più costosa ha pesato sui risultati.3
Il deposito offre quindi agli investitori una scelta netta. Anthropic sta generando ricavi a un ritmo che poche aziende possono eguagliare, ma il suo percorso dipende dalla conversione delle odierne enormi promesse infrastrutturali in capacità meno costosa — e dal dimostrare che le vendite possono tenere il passo con il conto.