Le azioni Nebius sono crollate giovedì dopo che la società di infrastrutture per l’IA ha registrato ricavi del terzo trimestre solidi, ma ha aumentato i piani di spesa e abbassato le previsioni per il 2026. La svendita è seguita a un rialzo del 15% il giorno precedente, a dimostrazione di quanto rapidamente possa cambiare il sentiment nel settore delle neocloud, ad alta intensità di capitale.¹

La società ha registrato ricavi trimestrali pari a 981 milioni di dollari, in aumento del 571% rispetto all’anno precedente e superiori alle stime degli analisti. Ma ora Nebius prevede che i ricavi del 2026 si collochino nella parte bassa della forchetta indicata in precedenza, riducendo la previsione di 200 milioni di dollari, a 3 miliardi. Ha inoltre portato la spesa in conto capitale prevista per il 2026 a 27 miliardi di dollari, per poi delineare un piano da 40 a 45 miliardi per il 2027, ben al di sopra delle aspettative degli analisti.²

La portata di queste ambizioni si scontra con i ritardi. Un data center nel New Jersey gestito dalla società terza DataOne è in ritardo di mesi, facendo slittare al secondo trimestre del 2027 una capacità destinata a Microsoft superiore alle attese. Nebius ha dichiarato che la produzione temporanea di energia del sito è stata ridotta più rapidamente del previsto; la struttura ha inoltre subito sanzioni normative per l’uso di generatori non autorizzati e una causa intentata dai vicini per il rumore.¹

Questo mette sotto pressione un modello di finanziamento basato in parte sugli anticipi dei clienti e su prestiti garantiti da contratti con i clienti. L’amministratore delegato di Nebius, Arkady Volozh, ha riconosciuto il rischio: «Costruire su questa scala è difficile e i ritardi fanno parte del nostro settore in questo momento. Non ne siamo immuni».¹ Alcune ricostruzioni hanno inoltre segnalato che Microsoft sta rafforzando la supervisione dei progetti di data center esterni, anche se Nebius afferma che Microsoft ha partecipato alla pianificazione e non ha annullato pubblicamente il proprio accordo.¹

Nebius sostiene che le proprie finanze siano in grado di assorbire la pressione. Ha chiuso il trimestre con 7,4 miliardi di dollari in cassa e i dirigenti hanno dichiarato che gli anticipi e i finanziamenti garantiti da attività potrebbero coprire fino all’85% della spesa pianificata per il 2027. La società prevede ricavi tra 12 e 13 miliardi di dollari nel 2027 e afferma che le strutture che sta costruendo in proprio procedono secondo i tempi previsti. Gli investitori, tuttavia, si sono concentrati sul divario tra questa promessa di lungo periodo e la capacità in ritardo che pesa sulle prospettive a breve termine: giovedì le azioni sono scese di circa il 17%.¹