A sentença de prisão perpétua de Hui Ka Yan transformou o colapso da China Evergrande de um amplo fracasso corporativo em um teste mais incisivo de como Pequim irá desmontar os destroços do estouro da bolha imobiliária do país. Para os credores, a punição oferece pouco conforto imediato: o rastro do dinheiro continua longo, transfronteiriço e profundamente contestado.

A crise começou quando os reguladores apertaram as regras de endividamento para incorporadoras em 2020, expondo o modelo alavancado da Evergrande. A empresa posteriormente deu calote em cerca de US$ 300 bilhões em passivos, enquanto uma desaceleração mais ampla do setor habitacional fez os preços caírem e deixou os mercados de cidades mais fracas inundados de estoque encalhado.¹

Em 2024, após o fracasso das negociações com credores, um tribunal de Hong Kong ordenou a liquidação da holding offshore da Evergrande. Foi um marco jurídico importante, mas não um corte limpo. A maior parte dos ativos e das operações do grupo está na China continental, onde os liquidantes nomeados em Hong Kong têm poder limitado para tomar ativos ou distribuir recursos aos credores offshore.

A fase mais recente chegou nesta semana. Um tribunal de Shenzhen condenou Hui, o fundador de 67 anos da Evergrande e ex-bilionário chinês, à prisão perpétua por crimes financeiros e ordenou a confiscação de seus bens pessoais. Dezenas de pessoas ligadas à empresa, incluindo seus filhos, receberam penas de até 18 anos de prisão. Em seguida, um tribunal de Guangzhou aceitou um processo de falência e liquidação para a unidade de desenvolvimento imobiliário da Evergrande na China continental.

Foreky Wong, especialista em reestruturação na Fortune Ark Restructuring, disse que as medidas sugerem que as autoridades “talvez já tenham um roteiro” para encerrar o caso. Mas ele advertiu que “a Evergrande é uma empresa tão grande. Seus processos de falência vão durar um bom tempo.”¹

Os liquidantes estão atrás de ativos ligados a Hui e a ex-executivos, além de uma reivindicação de US$ 8,4 bilhões contra a PwC. Ainda assim, reivindicações concorrentes na China continental e sistemas jurídicos distintos podem diluir ainda mais as recuperações. A expectativa de Wong é contundente: os credores podem receber apenas um dígito percentual do que têm a receber.¹