A intervenção da Citadel nos destroços da Situational Awareness pretendia parecer um trade de resgate. Sua rápida retirada relatada de grande parte da carteira, porém, transforma o episódio em um alerta sobre alavancagem, momentum e a fragilidade do boom de infraestrutura de IA.

Leopold Aschenbrenner, o ex-pesquisador da OpenAI que fundou o fundo em 2024, construiu sua aposta em torno da vasta expansão de computação, chips, memória e energia necessária para IA avançada. A tese inicialmente entregou resultados espetaculares: a Situational Awareness rendeu 439% até junho, segundo o Financial Times, enquanto seus ativos teriam subido a até US$ 45 bilhões antes da reversão.¹

Depois, a aposta azedou. Investidores no mercado público começaram a questionar se o enorme gasto de capital em IA geraria receita com rapidez suficiente, pressionando nomes de infraestrutura como SK Hynix, Sandisk, Bloom Energy e Nebius. O uso de dinheiro emprestado pelo fundo amplificou as perdas. Mesmo com a queda dos mercados, Aschenbrenner chamou o sell-off de uma das melhores oportunidades de compra desde o início do ano passado e buscou novos compromissos de investidores; a Bloomberg informou que esse apelo não conseguiu atrair o capital esperado.¹

No dia seguinte, porém, a desmontagem das posições parecia ter acelerado. O Axios informou que a Citadel havia comprado toda a carteira de ações listadas da Situational Awareness, citando uma fonte, enquanto outras reportagens descreveram o negócio como a venda da maioria da carteira.² A diferença importa menos do que a direção do movimento: um fundo que recentemente havia gerido cerca de US$ 20 bilhões estava se desfazendo de suas posições em ações listadas após uma forte derrocada dos papéis de IA.

A compra pela Citadel sugeriu que Ken Griffin via valor em ativos despejados sob pressão; a gestora já detinha algumas apostas semelhantes em infraestrutura de IA. Mas o movimento seguinte relatado foi bem menos paciente. A Citadel se desfez de cerca de 80% da carteira que havia adquirido, de acordo com uma reportagem posterior.³

A Situational Awareness, no entanto, não abandonou todas as apostas de longo prazo. Suas participações em empresas privadas — incluindo uma participação na Anthropic avaliada em cerca de US$ 5 bilhões, segundo relatos — permanecem fora da venda de ativos em mercado público.¹ Isso mantém intacta a convicção central de Aschenbrenner em IA, mas com bem menos margem para um tropeço no mercado público.