Scott Bessent está tentando tranquilizar um mercado de títulos abalado pela alta dos rendimentos de longo prazo justamente quando a dívida nacional ultrapassou US$ 40 trilhões. Sua aposta é que um Tesouro mais ativo pode estabilizar as negociações sem mudar o rumo fiscal mais amplo do governo.

O gatilho imediato foi uma disparada nos rendimentos dos Treasuries de longo prazo, com a taxa de 30 anos atingindo seu nível mais alto em quase duas décadas. O Tesouro então afirmou que pelo menos dobraria as recompras de títulos em circulação com vencimentos entre 10 e 30 anos, de um máximo de US$ 2 bilhões por operação para pelo menos US$ 4 bilhões, a partir de 9 de setembro. Bessent enquadrou a medida como um conserto de liquidez, e não um resgate, argumentando que alguns vencimentos eram pouco negociados e estavam com preços distorcidos. “Nós vamos fazer mercado… nesses papéis”, disse ele, acrescentando que as compras podem superar US$ 4 bilhões.¹

Essa intervenção veio dias depois de a dívida federal bruta ultrapassar US$ 40 trilhões, apenas cinco meses após ter passado de US$ 39 trilhões. Bessent pediu aos mercados que não fetichizassem o marco: “Não há nada de mágico no número de US$ 40 trilhões”, disse. “E nós podemos crescer e sair disso.” Seu argumento se baseia em crescimento futuro, receita tarifária, incentivos ao investimento e uma prometida agenda de consolidação fiscal — não apenas na mecânica do mercado de títulos.¹

Críticos veem a sequência de outra forma. Robin Brooks, do Brookings, chamou as recompras maiores de engenharia financeira que evita a questão central: um déficit projetado próximo de US$ 2 trilhões neste ano fiscal. Suprimir rendimentos enquanto a política fiscal permanece frouxa, alertou ele, corre o risco de transformar um problema de dívida em um problema cambial: “Os EUA estão brincando com fogo com essa recompra.”²

Outros analistas de mercado são menos apocalípticos, mas não menos céticos. Lawrence Gillum, da LPL Financial, diz que leilões ordenados, expectativas de inflação ancoradas e volatilidade contida argumentam contra uma crise imediata no mercado de Treasuries. Ainda assim, ele também espera que déficits e forte emissão mantenham os juros longos em alta — fazendo das recompras mais um curativo simbólico do que uma cura duradoura.²

O histórico mais amplo de Bessent intensificou essa preocupação. O ex-funcionário do Tesouro Mark Sobel o chamou de “ativista”, enquanto analistas observaram que as intervenções do governo — desde operações com o iene até sinais de gestão da dívida — se afastam da abordagem habitual do Tesouro de ser “regular e previsível”. O anúncio chegou a puxar brevemente os rendimentos de 10 anos para baixo em cerca de 6 pontos-base e os de 30 anos em 9 pontos-base, antes de parte do movimento se reverter.³

O pano de fundo político é igualmente implacável: um gráfico amplamente compartilhado citado por Steve Rattner apontou que a dívida continuou subindo apesar da promessa do presidente Donald Trump de reduzi-la, já superando 100% do PIB e caminhando para um recorde de época de guerra.Yann LeCun (ylecun)⁴ Bessent talvez consiga aliviar um mercado machucado. A tarefa mais difícil é convencer os investidores de que Washington vai enfrentar o que o está machucando.