Mark Walter montou uma vitrine de troféus em ativos esportivos. Agora, a engrenagem menos glamourosa por trás desse império — dinheiro de seguros de vida, empréstimos privados e empresas afiliadas — está chamando a atenção dos reguladores.

O escrutínio ganhou força em julho, quando documentos regulatórios revelaram uma investigação da SEC sobre se empresas ligadas a Walter lidaram de forma imprópria com bilhões de dólares em empréstimos provenientes de seguradoras que ele controlava separadamente. Promotores federais também estão examinando os acordos. A investigação não resultou em acusações criminais e não acusa os Dodgers ou os Lakers de qualquer irregularidade.

A questão central é o empréstimo entre partes relacionadas: se o dinheiro mantido para atender a futuras reivindicações de segurados foi direcionado para empresas associadas ao mesmo proprietário sem divulgação suficiente. A Delaware Life e a Clear Spring, após intimações de um grande júri, revisaram seus investimentos reportados em partes relacionadas de US$ 1,4 bilhão para mais de US$ 17 bilhões — pelo menos 39% dos ativos investidos. Operações com partes relacionadas não são automaticamente ilegais, mas podem acentuar conflitos quando seguradoras estão, na prática, financiando seu próprio grupo corporativo.

As participações esportivas de Walter ilustram o que está em jogo. Mais de US$ 1,2 bilhão do financiamento para a aquisição dos Dodgers veio de companhias de seguros controladas por Walter, segundo o detalhamento da transação reportado. Após a venda dos Lakers, relatos sugeriram que ele também poderia considerar uma saída do Chelsea e desfazer outras participações. A Delaware Life, por sua vez, concordou em trocar até US$ 6,5 bilhões em investimentos afiliados por ativos classificados como independentes.

O caso vai além de um único bilionário. O crédito privado superou US$ 1 trilhão nos Estados Unidos em 2023, enquanto seguradoras de vida passaram a fornecer cada vez mais o capital de longo prazo que faz o modelo funcionar. A Athene, da Apollo, e a Global Atlantic, da KKR, abraçaram abertamente esses vínculos: o chefe da Athene, Jim Belardi, chamou a relação com a Apollo de fonte de “benefício mútuo tremendo”.¹

Essa é a linha divisória que agora confronta os reguladores. Os defensores veem seguradoras casando passivos de longo prazo com ativos privados de maior rendimento; os críticos veem um sistema em que credor, gestor de ativos e tomador podem estar todos sob o mesmo teto. A investigação sobre Walter pode mostrar se as regras de divulgação atuais conseguem distinguir uma estrutura financeira eficiente de uma máquina de financiamento cativa antes que os riscos se tornem públicos.