Situational Awareness transformou uma aposta ousada em IA em ganhos espetaculares — e depois viu a alavancagem transformar uma reversão de mercado em uma liquidação forçada. Sua desmontagem de posições em ações públicas para a Citadel agora trouxe os reguladores à porta de Wall Street.

Fundado em 2024 pelo ex-pesquisador da OpenAI Leopold Aschenbrenner, o fundo baseou sua tese na enorme infraestrutura necessária para escalar a inteligência artificial: chips, memória, poder de computação e energia. Essa tese inicialmente rendeu muito. O fundo retornou 439% até junho e, em seu auge, teria administrado até US$ 45 bilhões.¹

O ímpeto foi interrompido durante a recente liquidação em ações de infraestrutura de IA. Participações incluindo SK Hynix, Sandisk, Bloom Energy e Nebius caíram acentuadamente à medida que investidores passaram a questionar se os pesados gastos em IA gerariam receita no curto prazo. As perdas foram ampliadas pelo dinheiro tomado emprestado, e uma enxurrada de chamadas de margem forçou a Situational Awareness a começar a liquidar posições.¹

A retirada se acelerou rapidamente. Depois de o fundo supostamente ter buscado novo capital, uma fonte disse à Axios que ele vendeu todo o seu portfólio de ações em bolsa para a Citadel, de Ken Griffin.² O movimento da Citadel refletiu uma posição bem diferente: a capacidade de comprar ativos ligados à IA em dificuldade e esperar a recuperação do setor. A Situational Awareness, por sua vez, manteve investimentos privados — em especial uma participação na Anthropic avaliada em cerca de US$ 5 bilhões.¹

Agora, a Securities and Exchange Commission enviou intimações a grandes bancos de Wall Street em busca de informações relacionadas à atividade de negociação do fundo, segundo pessoas familiarizadas com o assunto.³ O regulador se recusou a comentar, e uma investigação não significa que o fundo seja, por si só, o alvo de um caso de execução.³

A Situational Awareness apresentou o escrutínio como uma consequência previsível de sua ascensão e queda: “É de se esperar que os reguladores examinem de perto quaisquer fundos que sejam de alto perfil, produzam retornos significativos ou tenham perdas particularmente dramáticas.” E acrescentou: “Somos um negócio altamente regulado e cooperaremos ao máximo com qualquer solicitação regulatória.”³