A Nvidia transformou a frenesi de gastos com IA em uma máquina de receita à beira de um trimestre de US$ 100 bilhões. Ainda assim, a própria previsão da empresa deixa claro que a demanda está avançando mais rápido do que as fábricas, a energia e o financiamento necessários para atendê-la.

A fabricante de chips reportou US$ 96,2 bilhões em receita no segundo trimestre, alta de 106% em relação ao ano anterior, com as vendas de data centers alcançando US$ 89 bilhões. Em seguida, previu US$ 108 bilhões, mais ou menos 2%, para o trimestre atual — um patamar alcançado anteriormente apenas pelos maiores grupos de tecnologia.¹

Na teleconferência de resultados de quarta-feira, a Nvidia também tomou a medida incomum de projetar crescimento de receita de 70% para o próximo ano fiscal, muito acima dos cerca de 44% esperados pelos analistas. Jensen Huang apresentou essa perspectiva como prova de que a IA foi além do hype: “A IA chegou ao seu ponto de inflexão. Ela está realizando trabalho útil.”² A diretora financeira Colette Kress disse que as previsões dos clientes apontam para a duplicação do crescimento no próximo ano, mas a empresa só pode prometer com confiança aquilo que consegue fabricar.

Essa é a restrição central. Huang disse que a Nvidia tem oferta para cerca de 70% da demanda dos clientes existentes, enquanto a própria demanda é ainda maior. “Toda a nossa cadeia de suprimentos está sob pressão, e isso vale para todos; todos estão realmente operando a todo vapor”, disse ele.³ Os custos de memória e os compromissos de capacidade aumentaram acentuadamente, enquanto a Nvidia espera que as margens diminuam à medida que lida com componentes mais caros e amplia a oferta.

Os resultados também reavivaram o escrutínio sobre o papel da Nvidia no financiamento do ecossistema que compra seus chips. A empresa divulgou até US$ 108,5 bilhões em exposição bruta a garantias, em grande parte vinculada ao apoio a um campus em Ohio que abrigaria sistemas da Nvidia alugados para a OpenAI. Críticos chamam esses acordos de financiamento circular; Kress rejeitou essa caracterização: “Nós vemos de forma diferente.”⁴

Os mercados inicialmente hesitaram, depois elevaram as ações após a previsão. Fora da teleconferência de resultados, Elon Musk amplificou uma pesquisa que argumenta que os dados oficiais do PIB dos EUA deixam de captar grande parte da contribuição da Nvidia, sugerindo que o crescimento foi subestimado em cerca de 0,3 ponto percentual no último ano.Elon Musk (elonmusk)⁵ A mensagem combina com o argumento otimista da Nvidia — mas não com a dura realidade de que a demanda, por si só, não pode fabricar mais capacidade computacional.