A Nvidia deu aos crentes em IA sua mais forte nova evidência: receita recorde, uma previsão extraordinária de crescimento e uma promessa capaz de mover o mercado de que a demanda não esfriou. Mas os mesmos resultados aguçaram uma questão mais difícil — se o boom está sendo financiado por um ecossistema cada vez mais dependente da própria Nvidia.

A cronologia começou com um segundo trimestre fiscal extraordinário. A Nvidia informou US$ 96,2 bilhões em receita, alta de 106% em relação ao ano anterior, enquanto as vendas de data centers atingiram US$ 89 bilhões, superando as expectativas de Wall Street e reforçando a visão de que os gastos com infraestrutura de IA permanecem intensos.¹ O veredito de Huang foi direto: “A IA atingiu seu ponto de inflexão… Agora, computação é receita.”¹

Então veio a surpresa. Em sua teleconferência de resultados, a Nvidia divulgou uma projeção incomum para o ano seguinte, prevendo crescimento anual de 70% nas vendas — muito acima dos cerca de 44% esperados pelos analistas. O presidente-executivo Jensen Huang disse que a empresa podia sustentar esse número porque a oferta, e não o apetite dos clientes, era o fator limitante: “Embora nossa demanda seja muito maior que 70%, nossa oferta nos permite entregar 70% com confiança.”²

Os otimistas veem uma base de demanda se ampliando para além das maiores empresas de nuvem. A diretora financeira Colette Kress disse que projetos soberanos de IA, provedores regionais, neoclouds e clientes empresariais representariam aproximadamente metade dos negócios de data centers, um argumento de diversificação voltado diretamente aos céticos da bolha.³ Dan Ives chamou os resultados de um “trimestre magistral”, dizendo que a projeção refletia uma “demanda massiva” na expansão da IA.³

O contra-argumento se concentra no papel da Nvidia como financiadora, além de fornecedora. A empresa divulgou garantias substanciais, investimentos em laboratórios de fronteira e apoio de crédito para capacidade de nuvem de IA. Kress reconheceu a crítica — “alguns chamarão isso de financiamento circular. Nós vemos de forma diferente” — argumentando que capital independente ainda avalia cada acordo e que a Nvidia não está concedendo empréstimos.²

Esse debate vai além dos mercados. Elon Musk ampliou pesquisas que afirmam que os números oficiais do PIB dos EUA deixam de captar grande parte da contribuição econômica da Nvidia, sugerindo que o crescimento pode ter sido subestimado em cerca de 0,3 ponto percentual no último ano.Elon Musk (elonmusk)⁴ A promessa é imensa; também é a pressão para provar que as receitas da IA podem, em última análise, se sustentar sem a estrutura financeira da Nvidia.