Kevin Warsh restaurou uma mensagem de prioridade à inflação no Federal Reserve, levando os mercados a considerar a possibilidade de uma política mais restritiva. Autoridades europeias responsáveis pela definição dos juros veem um alerta semelhante nos dados, mas o Banco da Inglaterra enxerga uma economia mais fraca, o que desaconselha a pressa.

Em Jackson Hole, em seu primeiro grande discurso como presidente do Fed, Warsh prometeu combater a inflação e também destacou a inteligência artificial como um novo foco para o banco central.¹ A mensagem imediata sobre política monetária, porém, foi decididamente mais tradicional: a inflação continua alta demais, as condições financeiras não são especialmente restritivas, e o Fed შესაძლოა precise agir.

Warsh reafirmou a meta de inflação PCE de 2% do Fed como uma “meta firme e fixa” e disse que as leituras recentes não mostraram uma melhora significativa nas tendências subjacentes. “Precisamos estar confiantes de que a inflação subjacente está se movendo em direção ao nosso objetivo, de forma clara e com velocidade suficiente”, disse ele. “Caso contrário, temos trabalho a fazer.”² Os mercados interpretaram essa formulação como uma abertura para uma alta de juros, em vez de um compromisso do Fed com ela.

O calendário agora concentra a pressão. Os dados de inflação ao consumidor serão divulgados em 11 de setembro, apenas alguns dias antes da reunião do Fed de 15 a 16 de setembro, tornando esse relatório um teste crucial para saber se o alerta de Warsh se transforma em política.³

Do outro lado do Atlântico, autoridades do BCE adotaram um tom notavelmente compatível. Primoz Dolenc, da Eslovênia, disse que a inflação persistente e a resiliência econômica sustentavam uma alta em setembro: “Com a chegada dos novos dados, vemos que a situação da inflação não se resolve por si só.” Martin Kocher, da Áustria, também alertou que havia “vigilância” e “nenhuma complacência”.⁴

Andrew Bailey ofereceu o contraponto mais claro. O presidente do Banco da Inglaterra apontou para efeitos de segunda rodada da inflação moderados e para um mercado de trabalho que vem enfraquecendo há algum tempo. “Acho que podemos observar essa situação por enquanto”, disse Bailey.⁴ A divisão faz de setembro uma disputa entre a exigência de Warsh por provas de que a inflação está caindo e o argumento de Bailey em favor da paciência.