A Broadcom vê uma trajetória para um crescimento extraordinário em chips de IA, à medida que laboratórios de ponta correm para ampliar a capacidade computacional. Os investidores veem o mesmo salto na demanda, mas questionam se o financiamento, a concentração de clientes e a infraestrutura no mundo real conseguem sustentar a promessa.

Os resultados do terceiro trimestre fiscal da Broadcom deram à administração novos argumentos na quarta-feira: a receita subiu 86%, para US$ 29,59 bilhões, e o lucro ajustado de US$ 3,32 por ação superou as expectativas. A receita de semicondutores mais que triplicou, para US$ 16,7 bilhões, evidência de que processadores personalizados de IA e equipamentos de rede já estão impulsionando a expansão da empresa.¹

Na teleconferência de resultados, o CEO Hock Tan apresentou a recompensa maior. A Broadcom espera que a receita com IA alcance US$ 115 bilhões no ano fiscal de 2027 e depois dobre para US$ 230 bilhões em 2028, impulsionada por implantações para Google, Anthropic, OpenAI e Meta. “As entregas de Jalapeno para a OpenAI continuarão”, disse Tan, enquanto o acelerador personalizado da Meta entraria em produção para inferência e recomendações.¹

A confiança da empresa se baseia não apenas em pedidos de chips, mas na capacidade dos clientes de financiar expansões gigantescas. A diretora financeira Amie Thuener disse que a Broadcom estava ajudando os principais laboratórios de IA a “preencher a lacuna entre seu fluxo de caixa atual e os significativos investimentos iniciais necessários”, incluindo possíveis garantias de valor residual.¹

É nesse ponto que o entusiasmo do mercado se torna condicional. A meta de US$ 230 bilhões da Broadcom para 2028 superou as expectativas externas e ajudou a elevar as ações no after-hours, mas sua projeção de receita para o quarto trimestre, de US$ 34,8 bilhões, ficou ligeiramente abaixo do consenso. Analistas também observaram que a previsão já pressupõe restrições relacionadas a terrenos, energia e estruturas de data centers — os gargalos físicos por trás do boom da IA.²

A visão cautelosa não é de que a demanda tenha desaparecido; é que a demanda, por si só, não resolve a tese de investimento. Uma plataforma de financiamento envolvendo Apollo e Blackstone pode ajudar a sustentar mais de 20 gigawatts de infraestrutura, mas também intensificou preocupações sobre financiamento circular. Juntamente com a resistência política aos data centers e a dependência de um pequeno grupo de laboratórios de IA, esses riscos levaram a uma recomendação de manutenção e a um preço-alvo menor, apesar dos números de longo prazo impressionantes.²