A Situational Awareness foi construída sobre uma aposta assumidamente otimista: que o boom da IA exigiria vastos novos gastos com chips, poder computacional, memória e energia. O ex-pesquisador da OpenAI Leopold Aschenbrenner lançou o fundo em 2024, apesar de não ter experiência anterior em negociação, e ele rapidamente montou uma carteira concentrada de ações ligadas à IA.¹

A aposta inicialmente pareceu inspirada. O fundo rendeu 439% até junho, segundo reportagens citadas pelo TechCrunch, enquanto os ativos cresceram para até US$ 45 bilhões em seu pico.² Mas a operação foi ampliada por dinheiro emprestado, deixando a empresa de oito pessoas exposta quando as ações de infraestrutura de IA começaram a cair. Credores, incluindo Goldman Sachs e Bank of America, haviam concedido dezenas de bilhões de dólares em financiamento, permitindo o que o New York Times descreveu como uma "aposta gigante unidirecional em ações de inteligência artificial".³

No fim de julho, Aschenbrenner ainda argumentava que a derrocada representava uma das melhores oportunidades de compra desde o início de 2025 e pediu novos compromissos aos investidores. Esse apelo não conseguiu produzir o capital que o fundo esperava, informou a Bloomberg via TechCrunch.² As ações de participações, incluindo SK Hynix, Sandisk, Bloom Energy e Nebius, haviam caído mais de 30% no mês anterior.²

A desmontagem então se acelerou. A Situational Awareness vendeu toda a sua carteira de ações negociadas em bolsa à Citadel de Ken Griffin, informou a Axios, em meio à liquidação mais ampla de ações de IA e, especialmente, de fabricantes de chips.¹ Outros relatos descreveram a transação como uma venda da maior parte das participações públicas, realizada para que o fundo pudesse pagar os credores.³

Para os reguladores, o episódio é menos uma implosão peculiar de fundo de hedge do que um alerta de mercado. Fundos de hedge haviam tomado quase US$ 3,7 trilhões emprestados de bancos até meados do ano, mais de três vezes o nível do início da pandemia, segundo dados do Departamento do Tesouro citados pelo Times.³ A Citadel, porém, parece interpretar os mesmos destroços de outra forma: já possuía apostas semelhantes em infraestrutura de IA e tem o capital para esperar por uma recuperação.² A Situational Awareness mantém investimentos privados, incluindo uma participação na Anthropic supostamente avaliada em US$ 5 bilhões — um possível colchão, mas não um substituto para a aposta no mercado público que foi forçada a desfazer.²