A preocupação se intensificou na reunião de 15 e 16 de setembro do Federal Reserve, na qual as autoridades realizaram seu primeiro aumento de juros em três anos. As atas divulgadas posteriormente mostram autoridades debatendo uma economia ainda sustentada por investimentos, crédito e preços elevados das ações, mesmo com os custos de energia e a expansão da IA adicionando novos riscos de inflação.¹

O temor central não era simplesmente que os centros de dados, a demanda por energia e os investimentos relacionados à IA elevassem os preços em setores isolados da economia. Era que esses aumentos pudessem se espalhar. “Alguns participantes” argumentaram que uma taxa de política monetária mais alta impediria que as altas de preços ligadas às interrupções de energia e à demanda por IA se “ampliassem e gerassem dinâmicas inflacionárias mais persistentes”.¹

Isso representa uma mudança notável de ênfase. As autoridades estão cada vez mais identificando a expansão da inteligência artificial — e não as tarifas — como uma explicação-chave para a pressão contínua sobre os preços dos bens, segundo um relatório separado sobre as atas.² O Fed também observou que a escala e a velocidade do investimento em IA repetidamente surpreenderam positivamente, elevando os investimentos e os salários em alguns setores, ao mesmo tempo que poderiam gerar ganhos de produtividade mais tarde.

Mas as atas revelam uma divisão quanto à solução. Várias autoridades disseram que a política estava “não restritiva ou apenas levemente restritiva”, um alerta de que os juros podem estar fazendo pouco demais para esfriar a demanda. A maioria dos participantes considerou que outro aumento provavelmente seria apropriado até o fim do ano.¹

Desde essa reunião, porém, o argumento em favor da urgência enfraqueceu entre algumas vozes de alto escalão. O presidente do Fed de Nova York, John Williams, disse que “não havia necessidade de urgência”, enquanto o vice-presidente Philip Jefferson afirmou que as autoridades poderiam precisar de mais tempo para avaliar se outra medida se justifica.¹

O próximo relatório de inflação testará ambas as visões: se a expansão impulsionada pela IA está se tornando um problema duradouro de preços ou se o Fed pode se dar ao luxo de esperar antes de voltar a apertar a política monetária.