A história da receita da OpenAI mudou rapidamente. No fim de setembro, um número de receita anualizada entre cerca de US$ 68 bilhões e US$ 70 bilhões circulou como um sinal de que a empresa estava se aproximando da rival Anthropic. Mas o número foi concebido para fazer os dois negócios parecerem mais diretamente comparáveis, não para representar a divulgação habitual da receita bruta da OpenAI.¹

No início de outubro, a OpenAI informou aos investidores que sua receita anualizada estava, na verdade, se aproximando de US$ 50 bilhões. O total anterior havia efetivamente incluído vendas brutas por meio de parceiros — um método mais próximo do tratamento dado pela Anthropic à receita de parceiros de nuvem — enquanto a OpenAI normalmente registra apenas sua parcela de determinadas transações.²

A distinção é técnica, mas o que está em jogo não é. Segundo a abordagem de vendas por parceiros descrita pela professora de contabilidade Francine McKenna, uma empresa pode registrar os US$ 100 integrais pagos por um cliente e listar a parcela do provedor de nuvem como despesa. A abordagem da OpenAI reflete sua visão sobre quem controla o relacionamento com o cliente e presta o serviço. Ambos os métodos podem estar em conformidade com os GAAP; eles simplesmente produzem números de manchete muito diferentes.¹

Os investidores, no entanto, viram menos nuance e mais motivo para cautela. A OpenAI ainda disse aos apoiadores que alcançou 77% de crescimento total da taxa anualizada no terceiro trimestre e 107% de crescimento em seu negócio empresarial. Ainda assim, o esclarecimento sobre a receita chegou quando a empresa enfrenta pressão para justificar uma avaliação de US$ 852 bilhões e o enorme capital comprometido com infraestrutura de IA.³

A reação do mercado foi imediata: a Nvidia caiu 3%, a Oracle quase 6% e a CoreWeave quase 8%, com outras ações ligadas à IA também recuando.³ A redefinição não significa que o negócio da OpenAI tenha encolhido de repente. Ela mostra como a negociação ligada à IA pode ser frágil quando um número de referência é reclassificado — e por que os investidores do mercado público vão querer clareza de nível auditado, e não métricas de receita anualizada típicas da era das startups, antes de aceitar a próxima avaliação bilionária.¹