A ideia vinha ganhando força havia meses. Em julho, Musk disse aos investidores da Tesla que havia uma “sobreposição cada vez maior” entre a fabricante de carros elétricos e a SpaceX, à medida que ambas avançavam mais profundamente em inteligência artificial e robótica.¹

Então veio o cenário financeiro. A SpaceX reportou receita de US$ 14,6 bilhões no terceiro trimestre, alta de 161% em relação ao ano anterior, e US$ 4,4 bilhões em lucro líquido; sua unidade de IA em rápido crescimento, rebatizada de “Super Intelligence”, tornou-se sua maior linha de negócios.² Os resultados deram ao argumento de Musk para unir as empresas uma nova vantagem comercial: a SpaceX traz ambições de lançamentos, conectividade por satélite e computação, enquanto a Tesla traz baterias, veículos, robôs e manufatura.

Terça-feira: Musk confirmou que as empresas criaram comitês especiais de diretores independentes, a pedido dos acionistas, para examinar uma possível combinação. Em uma republicação no X, ele endossou a premissa básica: “Acho que seria uma boa ideia? Sim.”Elon Musk (elonmusk)³

Ainda assim, o apoio de Musk não é um anúncio de acordo. Ele disse que não pode participar das discussões dos comitês porque tem conflito de interesses e alertou que presumir que uma fusão é certa seria “exagerar.”⁴ Qualquer transação da Tesla exigiria aprovação da maioria de todas as ações em circulação — não apenas das votadas —, uma barreira incomumente alta.

Aos valores de mercado recentes, as duas empresas valeriam juntas cerca de US$ 3,5 trilhões. Os apoiadores veem espaço para uma integração mais estreita: robotáxis habilitados pela Starlink, produtos de energia da Tesla apoiando centros de dados da SpaceX e o projeto conjunto de semicondutores Terafab. Mas a combinação também concentraria o controle em torno de Musk, que detém participações relevantes em ambas as empresas.

É aí que o argumento estratégico se torna político. Analistas da Morningstar alertaram que uma fusão poderia intensificar preocupações de segurança nacional em torno de uma cadeia de suprimentos combinada, enquanto o JPMorgan apontou a aprovação regulatória chinesa como um possível obstáculo, dadas as operações da Tesla no país. O escrutínio do Congresso também poderia reacender questões sobre os conflitos de Musk e a proteção dos investidores.⁵

Por enquanto, Musk forneceu a visão. Os comitês independentes — e, em última instância, os acionistas e reguladores — devem determinar se ela é investível.