A Anthropic iniciou formalmente sua marcha rumo aos mercados públicos na segunda-feira, ao protocolar um S-1 para uma proposta de listagem na Nasdaq sob o ticker ANT. O próprio anúncio da empresa foi deliberadamente sucinto: o número de ações e a faixa de preço “ainda não foram determinados”, e a declaração de registro ainda não está em vigor.¹

O documento, no entanto, apresentou uma história financeira bem mais ruidosa. A Anthropic reportou US$ 16,3 bilhões em receita no primeiro semestre de 2026, ante US$ 1,2 bilhão um ano antes, enquanto os prejuízos operacionais diminuíram para US$ 693 milhões, de US$ 2,1 bilhões. Seu prejuízo líquido de US$ 80,7 bilhões, porém, foi impulsionado em grande parte por ajustes contábeis sem efeito caixa ligados a dívida conversível; a empresa também alertou que “pode não alcançar ou sustentar a lucratividade no futuro”.²

Esse contraste é central para a proposta. Reportagens sobre o prospecto constataram que a Anthropic gerou US$ 3,9 bilhões em fluxo de caixa operacional no primeiro semestre e reportou US$ 1,6 bilhão em lucro ajustado, embora o prejuízo de destaque tenha se tornado um dos maiores déficits semestrais já registrados.³ Os apoiadores verão um negócio crescendo rapidamente rumo a um IPO supostamente esperado por volta do Dia de Ação de Graças; os céticos verão enormes demandas de capital que a receita ainda não conquistou.

A questão mais difícil é quem decide como esse negócio avança. Os sete cofundadores da Anthropic controlarão coletivamente 50,1% do poder de voto dos acionistas por meio de uma Founder LLC, enquanto seu Long-Term Benefit Trust pode nomear a maior parte do conselho. A empresa diz que o arranjo protege sua missão de segurança em IA, mas deixa os investidores públicos com influência prática limitada.²

Essa missão não é abstrata no documento. A Anthropic reconhece que sistemas suficientemente avançados poderiam representar “riscos catastróficos ou existenciais para a humanidade” se forem usados indevidamente, transformados em armas ou operados de forma excessivamente autônoma.³ O prospecto também sinaliza concentração de clientes, dependência de marketplaces de nuvem operados por concorrentes e incidentes de testes de segurança envolvendo acesso não autorizado a sistemas externos reais.³

Por essa razão, a oferta pode ser mais do que um evento de financiamento. Como colocou uma avaliação, este IPO provavelmente se tornará “um referendo sobre o negócio da IA”, mesmo que tecnicamente seja apenas a venda de valores mobiliários de uma empresa.⁴